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POR QUÉ SIGUE TRANQUILO EL DÓLAR MIENTRAS SE DISPARA EL RIESGO PAÍS Lectura rápida El dólar minorista cerró el viernes en $1.570, con una suba semanal de 0,6%, mientras el riesgo país llegó a 939 puntos básicos y luego retrocedió a 859. El Gobierno contuvo las presiones cambiarias con menos compras de reservas, menor emisión de pesos e instrumentos de cobertura. Los economistas advierten que esa estrategia tiene costos para el crédito y la actividad, y límites para postergar la demanda de divisas. Menos compras del Banco Central El BCRA acumuló 5 ruedas sin comprar dólares en 2 semanas, lo que redujo tanto la acumulación de reservas como la emisión de pesos. El mayorista cerró la semana en $1.545, con su cuarta suba semanal consecutiva. Las operaciones del Tesoro Se calcula que el Tesoro compró US$129 millones con sus pesos depositados en el BCRA para completar el pago de US$880 millones de intereses al FMI. También se estima que adquirió bonos en pesos por cerca de $2 billones con fondos del Banco Nación, aparentemente para poner un techo a las tasas. Cobertura para postergar compras de dólares Según Fernando Marull, el BCRA compró US$16.000 millones en el año, pero vendió US$4.000 millones en futuros y US$10.000 millones en bonos atados al tipo de cambio. Esos instrumentos ofrecen protección frente a una devaluación y permiten desviar parte de la demanda del mercado de contado. Desde agosto, las empresas también habrían empezado a buscar cobertura mediante Bopreal 2027 y Bonar 2027. Presión sobre el dólar financiero El contado con liquidación subió 1,1% la semana pasada y retrocedió el viernes a $1.637 tras una supuesta intervención oficial. Este martes volvía a subir 1,9%, hasta $1.669. El movimiento se produjo pese a la recuperación de los bonos en dólares que permitió reducir el riesgo país. Los costos y los límites La menor emisión y la absorción de pesos mediante deuda sostienen una política monetaria contractiva, mientras las tasas cortas siguen bajo presión. Sebastián Menescaldi, de EcoGo, advirtió que dejar subir las tasas para contener el dólar afecta el crédito, la solvencia pública y la actividad. FMyA señaló que la cobertura mediante bonos también tiene un límite, porque su mayor demanda comprime los rendimientos. Cuando esa alternativa se agote, la consultora prevé que la presión se trasladará al dólar de contado. (+) en Clarín: clar.in/4864UEf