Guillaume Larrivé

"On a assez d'épargne pour résoudre la crise de la dette" vous allez souvent entendre ça pour détourner l'attention. L'épargne des ménages est de 15.000 milliards d'euros dont un tiers sous forme d'épargne financière. Oui, sur le papier, c'est largement supérieur au 3.600 milliards de dette publique. Mais jamais, ô grand jamais, même dans les crises souveraines les plus violentes, on ne touche à l'épargne financière. Les exceptions c'est en cas de renégociation de la dette (Grèce 2015) où les ménages porteurs d'obligation ont été traités comme les autres créanciers. Même lors de la collecte de l'or lors de la crise de 1997-1998 en Corée du Sud, les ménages avaient été rémunérés. Reste donc le flux. En 2025, les ménages français ont réalisé environ 128 milliards de placements financiers nets dont 75 en produits de taux dont ~500 millions en dette française. À comparer à un besoin de 310 milliards. 600 fois plus gros. “Mobiliser” l’épargne n’a en réalité que trois significations: (1) Soit l’État convainc volontairement les épargnants d’acheter ses obligations. Le grand emprunt a l'avantage de supprimer les intermédiaires mais il a des coûts de gestion. Et pourquoi les ménages feraient ce qu'ils ne font pas aujourd'hui ? (2) Soit il leur accorde un avantage fiscal mais une partie du coût revient sous forme de recettes fiscales perdues. C'est un arbitrage court-terme vs long-terme. (3) Soit il impose aux ménages, banques, assureurs de détenir davantage de dette publique, c’est de la répression financière et la détention d'obligations dont la valeur se déprécie parce que les taux montent peut abîmer les bilans bancaires donc leur capacité à prêter. La seule solution c'est de baisser les dépenses.