KARIN Computer💻⚡️망망대해

일본 금리가 뛰는 건 우리나라에서도 화제다. 많이 오르다 보니 일본에서는 이제 다시 개인용 국채가 팔리고 있다. 올해 들어 10월까지 8.3조엔어치로 벌써 한 해 판매 역대 최대고, 재무성이 4월부터 1년 동안 개인에게 팔겠다고 잡은 5.9조엔은 이미 넘었다. 얼마 전까지만 해도 일본 국채란 당연하다는 듯이 이자가 거의 없었다. 디플레이션, 마이너스 금리, YCC에 이어 MMT까지 논의되던 곳이니 그럴 만했다. 10년물 금리는 13년부터 10년 넘게 1%를 한 번도 넘지 못했고, 5년물은 그중 6년을 마이너스로 보냈다. 메가뱅크 보통예금도 10년 가까이 0.001%였다. 심지어 송금 때마다 수백엔씩 이체 수수료를 내던 곳이니 예금조차 실질 마이너스라고 봐도 됐다. 이제는 달라졌다. 올해 10월 모집한 개인용 5년 국채는 2.39%, 10년물이 2.8% 안팎이다. 일본은행은 2024년 3월 마이너스 금리를 끝내고 정책금리를 1.25%까지 올렸다. 마이너스 금리 때 자취를 감췄던 공모 MMF도 다시 나올 채비를 하고 있다. 시중은행 예금도 따라 올랐지만 메가뱅크 보통예금은 아직 0.5%, 1년 정기 0.7%다. 따라서 이제 다시 개인들도 국채에 뛰어들고 있고, 상품도 개인이 사기 쉽게 짜여 있다. 1만엔부터 액면 그대로 사고, 1인 구매 한도가 없다. 발행 1년이 지나면 직전 1년치 이자만 내놓고 언제든 액면으로 돌려받는다. 실제로 일본 재무성은 연예인을 쓴 TV 광고에 공식 캐릭터까지 동원해 팔고, 가계가 들고 있는 국채는 22년 말 12.7조엔에서 올해 6월 말 21.9조엔으로 1.7배가 됐다. 우리나라의 경우 개인투자용 국채는 24년에 시작했고, 올해 발행 계획은 2조원 정도로 일반 계좌로는 증권사 한 곳에서만 살 수 있다. 여기서 재밌는 건 일본에서 금리 위험을 누가 지느냐다. 이름은 5년물, 10년물이지만 금리가 오르면 개인은 1년치 이자만 내놓고 원금을 들고 나올 수 있다. 장기 금리 위험은 결국 재무성에 남는다. 일본에서 장기 국채의 금리 위험을 받아 주던 큰 축은 예금으로 국채를 사는 시중은행이다. 그런데 일본은행은 국채 매입을 분기마다 줄이고 있고, 시중은행도 금리가 오르자 국채 만기를 짧게 가져가는 중이다. 일본은행이 지난달 낸 금융시스템 보고서도 국채를 많이 든 지방 금융기관을 중심으로 평가손이 커졌다고 적었다. 이 와중에 예금 대신 새로 나오는 상품들, 개인용 국채, 돌아오는 MMF, 엔 스테이블코인은 모두 금리 위험을 거의 지지 않는다. 스테이블코인은 언제든 액면으로 돌려줘야 하니 준비금을 단기 국채나 예금처럼 값이 안 흔들리는 데 둔다. 예금이 스테이블코인으로 옮겨 가면 장기 국채를 사던 돈이 단기 국채로 옮겨 가는 셈이고, 장기 금리는 오히려 오를 쪽으로 밀린다. 스테이블코인이 새로운 국채 수요를 만들어 준다는 건 미국 얘기다. 일본에선 그 돈이 예금에서 나온다. 시중은행 입장에선 장기 국채를 받치던 예금이 빠지는 일이다. 일본 은행권이 돈을 예금으로 둔 채 온체인으로 옮기는 토큰화 예금을 함께 들여다보는 것도 이 때문이다. 일본 국채에 이자가 돌아오면서 남은 숙제는 장기 금리 위험을 누가 들고 있느냐인데, 스테이블코인이 그 답이 되긴 어렵다. 우리나라도 가계 돈의 40% 안팎이 예금이다. 한국은행은 예금 이탈에 더해 원화 스테이블코인을 타고 돈이 외환규제를 피해 국경을 넘는 일도 걱정한다. 그래서 발행은 이미 외환규제를 받는 은행이 맡아야 한다고 주장해 왔다.