Investor in US Equities | Ex-PE | @Columbia Fin Econ | Not investment advice.
Chicago, IL
Joined April 2019
- Tweets9.6K
- Following854
- Followers8.2K
- Likes63.8K
אם מסתכלים על הקריסה האחרונה של מניות הניאוקלאוד זה נראה שהשוק מתמחר סוג של אמונה ביזארית שבה שהביקוש לכוח מחשוב מתחיל להיחלש(ולכן החברות לא יוכלו לגייס חוב כדי לממן את ההשקעות שלהן).
בפועל, כל האינדיקטורים מצביעים הפוך לגמרי. השימוש בבינה מלאכותית מאיץ, האימוץ מאיץ, וכמות הטוקנים שמיוצרת מזנקת בקצב בלתי נתפס (מספרי הצמיחה שאנתרופיק מפרסמת פשוט לא נתפסים).
תחשבו על זה. אנתרופיק מוכרת טוקנים, וכל הטוקנים האלה צריכים להיווצר איפשהו. זה אומר מישהו צריך לספק את כוח המחשוב הזה.
שימו לב שגם אנתרופיק וגם אופן איי איי מגבילות ואפילו מקטינות את תקציב השימוש במודלים שלהן כי אין להן מספיק קיבולת כדי לספק את כל הביקוש.
מאסק עצמו -שמוביל את התזה הדובית הנוכחית על קשיי הנזילות- משקיע סכומי עתק בבניית עוד ועוד קיבולת מחשוב. למה? כי הוא מאמין שהביקוש הולך להיות עצום.
אז יש כאן שאלה פשוטה. למי להאמין? לאילון מאסק שאומר שאף אחד לא יהיה מוכן לממן דאטה סנטרס כי כביכול לא יהיה ביקוש, או לאילון מאסק שאומר שהוא יבנה עשר ג׳יגה וואט של קיבולת כי זה העתיד ואין בלתו? אני אומר שצריך להקשיב למה שאילון עושה ולא למה שהוא אומר.
רק שתבינו כמה הביקוש למחשוב גבוה כעת: בעסקה האחרונה של $SPCX עם אנתרופיק התמחור עומד $50 מיליון למגה וואט בשנה. יותר מפי שלוש מהמחיר הנקוב של עסקאות שיתחילו לספק קיבולת שנה הבאה (העסקאות הללו מתומחרות סביב ה$14 מיליון למגה וואט בשנה).
או קיי, אז זה המצב עכשיו. מי אמר שזה מה שיהיה נכון בעוד שנה מהיום נניח? כמובן שאי אפשר באמת לדעת, אבל תחשבו רגע על הדינמיקה התחרותית בין אנתרופיק לאופן איי איי.
למפתחים אין נאמנות למודל ספציפי. הם רוצים את המודל הכי טוב, עם הביצועים הכי טובים, במחיר הכי משתלם ועם כמה שפחות מגבלות שימוש. כלומר אם מחר אנתרופיק תשחרר מודל שטוב משמעותית מהמודלים של אופן איי איי היא יכולה לחטוף לה נתח שוק עצום. וכמובן שזה עובד גם בכיוון ההפוך (ראיתם מה קרה לג׳מיני של $GOOG שנפל לתהום הנשיה אחרי שהוא לא החזיק מעמד מול התחרות?).
המשמעות היא ששתי החברות נמצאות במרוץ תמידי, ומי שמאט בו יכול לאבד נתח שוק במהירות (ותחשבו מה קורה למניה במצב כזה).
אז המעבדות חייבות להמשיך לפתח מודלים מתקדמים יותר ויותר כל הזמן, מה שאומר שהן צריכות להגדיל את קיבולת המחשוב שלהן בהתמדה. זה מאבק הישרדות בשבילן, כי אפילו רבעון אחד של האטה משמעותית בצמיחה יכול למחוק מאות מיליארדי דולרים מהשווי שלהן.
אז לא, אני לא רואה חושב שהביקוש לכוח מחשוב עומד להתייבש אלא להפך, הוא כנראה ימשיך להאיץ.
זה כמובן לא אומר שכל חברת ניאוקלאוד היא השקעה טובה, אבל כשבוחנים את המודל של החברות הללו הנחת היסוד חייבת להיות שהביקוש שם פחות או יותר לכל הקיבולת. ואם זו באמת הנחת היסוד, אין סיבה להניח שלא יהיה לחברות הללו מימון.
🤖 Made with AI
רשמית בשיקגו!
אחרי תקופה באטלנטה, קשה שלא להרגיש את ההבדל באנרגיה של העיר. שיקגו היא עיר עם עוצמה וקצב אחרים לגמרי, ומרגישים את זה מהרגע הראשון.
אם אתם כאן ורוצים לתפוס קפה זרקו הודעה.
הטיימינג של התשקיף מאנתרופיק נחת עלי בזמן גרוע במיוחד - אני עסוק מעל הראש עד הסופ״ש (מעבר דירה והרבה נסיעות).
מקווה להביא לכם סיכום מחשבות טוב יותר בתחילת שבוע הבא.
אחרי שדאריו בחר לריב עם הממשל הפדרלי והפקיד את בטיחות המודלים בידי ועדת מומחים תמהונית, הוא כעת מבצר את כוחם של המייסדים באמצעות מניות עם זכויות הצבעה אך ללא זכויות כלכליות, שמנתקות בין השליטה בחברה לבין הבעלות הכלכלית בה.
בפועל, בעלי המניות ישימו את הכסף, אבל כמעט שלא תהיה להם השפעה על ניהול החברה בפועל.
זה עבד לצוקי. יעבוד גם באנתרופיק? קשה לדעת.
כל עוד המוזיקה נמשכת, הכל ורוד.
השאלה מה יקרה כשהמוזיקה תעצר ודאריו יכנס למסע הצלב האידאלוגי הבא שלו.
זו בעיה חמורה כשלבעלי המניות כמעט ואין השפעה על ניהול החברה והם לא יכולים לפטר אותו.
זה ללא ספק הולך להיות מקל בגלגלים בכל מה שקשור לגיוסי הון, ואישית מרתיע אותי מאוד.
$TSLA
זה אבסורדי ברמות אחרות לחשוב שווימו תנצח את מירוץ הרובוטקסי.
ההייטרים אבירי המקלדת הולכים להתקשות יותר ויותר עם הנרטיב המטופש הזה.
Tesla is already pulling away from Waymo in Austin. 438K driverless miles last week vs Waymo’s 406K (Q2 average) even as Waymo had a 5-year head start.
This is going to get ugly for Waymo. Tesla will own the robotaxi industry. $TSLA
מישהו מכיר ויכול לעזור לציפור?
אנתרופיק גייסה סכום כולל של $141.1 מיליארד מיום הקמתה, ומחזיקה כעת מזומן השקעות נזילות בשווי $131.7 מיליארד.
זאת אומרת ששריפת המזומנים נטו מההקמה הייתה $9.7 מיליארד בלבד!
נתון מטורף לחברה עם הצמיחה המהירה ביותר בהיסטוריה.
The most mind blowing stat we've seen so far is this:
"As of June 30, 2026, we had raised an aggregate of $141.1 billion of capital and had cash and cash equivalents of $112.4 billion and short-term investments of $19.3 billion."
That means to date, they have burned 9.7b, they are growing at a rapid pace, and are profitable on an operating income basis as of the June quarter! This is likely the most efficient scaling of a business in the history of capitalism.
xitter.cf/AnthropicAI/status/211…
המפמפם הראשי
I am shocked, absolutely shocked, that Anthropic ARR has likely gone vertical in October after they cut token prices.
Except the exact same thing happened for the entire AI market, which is why GPU rental prices have surged while token prices declined.
$100b plus in year-end ARR looks possible again.
solana:4Wdn6GGJLdyeMLLfzu3pPQMmf9Kivd8e9xmbLb2bpump
Compute cost account for 55% of revenue.
Massively encouraging, and trending favorably.
solana:4Wdn6GGJLdyeMLLfzu3pPQMmf9Kivd8e9xmbLb2bpump
The big news: Anthropic is PROFITABLE on an adjusted basis.
Context is everything 🎯🎯
תזכורת קטנה: מאסק משכיר לאנטרופיק ולגוגל את הדטהסנטר שלו בעשרות מיליארדים לשנה, כמו אחרון הניאו-קלאודס, רק במחירי שחיטה משוגעים. בתמורה יש שם פסקה שמאפשרת להם לברוח ממנו תוך 90 יום מתי שהם רוצים.
ואז אותו בחור שחי בפחד תמידי ש-2 לקוחות של מילארדי דולרים לשנה יברחו ממנו לספקים מתחרים זולים בהרבה, ויחרבו לו את כל זרם ההכנסה והדוחות של SpaceX, פתאום חשוב לו מאוד לספר שהמתחרים (ניאו קלאודס) הם זבל ועוד שניה פושטים את הרגל? 🤣
This is pretty much $RIVN
Fully deployed on $RIVN.
Is this the bottom?
I have no idea. But here’s what I do know: I like this asset at this price.
In my view, it’s the perfect convergence of macro tailwinds and company level acceleration.
Manufacturing is ramping up. Margins are improving. The sutonomous driving technology keeps advancing. Nearly every KPI I care about is moving in the right direction.
The fundamentals are getting stronger while the stock keeps getting cheaper.