Economista. Consultora. Comentarios a título personal.

Santiago, Chile
Joined October 2011
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🔴 AHORA | Era peor: Superintendente de AFP, Joaquín Cortez, reconoce que las pérdidas de valorización de las AFP por operaciones en derivados ascienden a US$10 mil millones en todos los multifondos entre enero y septiembre » theclinic.cl
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💰#PlazaPública700 El bolsillo está en su peor momento: Por primera vez las personas consideran que su situación economía personal y familiar es más negativa que positiva (50% vs 47%).
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1/n Minutas de las AFP están engañando a sus afiliados. Les explico 2 trucos utilizados, bastante burdos y deshonestos. A) Observar la evolución del Fondo E durante esta década, y vean la diferencia entre REAL (negro) vs NOMINAL (rojo). Primera trampa, las AFP usan NOMINAL.
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Qué alivio la elección de #Lula en #Brasil. En un debate, Flavio Bolsonaro le dijo a Lula que el 70% de los reos votaba por él y Lula contestó, "por mí que vote el 100%, incluido tu padre!"
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Esta película merece sus 25 premios internacionales. Y la historia no se repite, pero rima (o más bien vuelve a desentonar). Recomiendo ir al cine, el ritmo pausado es parte del atractivo, como espectadores nos permite ponderar los cursos de acción, prejuzgar y juzgar.
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Esto me parece ser la mejor explicación de la crisis en Francia. Y por eso me opuse siempre al pilar solidario de la reforma de pensiones, le carga la mano a los jóvenes activos para darle a quienes ya tienen (la riqueza y sus rentas) y ya reciben (las transferencias de la PGU).
The ugly truth about France and some of the other European countries currently in turmoil - and which none of the politicians want to admit because it'd be political suicide - is that you can't solve the problem by going after immigrants (as the right asserts) or the rich (as the left asserts), but you could solve it by going after the old. One extraordinary statistic for you: people over 60 in France, a quarter of the population, own 60% of France's wealth, non-financial and financial (ofce.fr/pdf/revue/2025/3-192…). And here is another crazy statistic: that same quarter of the population, those above 60, receive nearly two-thirds of all social spending by the French government (previssima.fr/actualite/prot…) - which is famously among the highest in the world (France's government spending is an insane 57.3% of GDP). Last statistic: they make up about 40% of voters because they're a third of registered voters (insee.fr/fr/statistiques/266…), and they turn out far more than anyone else (franceinfo.fr/elections/sond…). Put our 3 statistics together and there's almost a bit of an apartheid situation here: the old own most of the country's wealth, collect most of the social spending and have the political power to keep it that way. Which makes them a de-facto rentier class, living off assets and transfers paid for by younger generations. And, of course, at the risk of stating a truism, the future is built by the young. Yet France keeps effectively taking money away from them to give it to those whose working lives are already behind them - and need the money far less since they already own the country's wealth. What about inheritance, I hear you ask? That's the funniest/saddest aspect: given that life expectancy has kept rising, the French now inherit a home at 54 on average. The most common case is someone in their 80s leaving it to heirs in their 50s, in effect the very old transferring wealth to the about-to-be old (insee.fr/fr/statistiques/fic…). You can add this to our earlier apartheid statement: on top of all the rest, even when the old finally let go of their wealth, it stays within their own "camp". That's my personal situation, incidentally: I'm 42, my father is 71 and he is starting to look at ways to pass things on to me and my siblings, when our professional lives are already well settled, so it'll arrive when it changes things the least, which is pretty much the French system in a nutshell. Now, I get that there'd be some unfairness in going after them: they paid into the system their entire working lives, playing by the rules of a social contract that told them if they paid up they'd collect at the end. Changing the rules now means breaking that promise, which is admittedly unfair. But there's no magic wealth tree in any society: you can only take it where it is. That's the way most major societal transformations end up happening. They're often triggered by a catastrophic event (the so-called "four horsemen": mass-mobilisation war, revolution, state collapse, plague) BUT what really drives change is a transfer: wealth gets pried from the privileged class who've been sitting on it and handed to those who'll build what comes next. So, in theory and in an ideal world, you can do without the catastrophic event and directly proceed with the transfer... The fact that in France, and elsewhere in Europe, it's the youth protesting is probably no coincidence - even though they don't frame it as a generational fight. And even though, cruel irony, the left politicians many of them march behind promise to bring the retirement age back to 60 (lcp.fr/actualites/legislativ…), which would make the situation even worse. Let's say they understand intuitively that the system is stacked against them, even if they haven't yet figured out how. And politicians are obviously doing what politicians do, meaning pandering to the people who actually vote, while pointing the young towards easier - and politically convenient - scapegoats. To be clear I'm not saying it's the only problem in France, VERY far from it. I'm also not saying that all old people in France live a lavish lifestyle at the expense of younger generations: there are also plenty of very poor retirees who, if anything, would deserve more. What I am saying is that it's probably the biggest elephant in the room: everyone can see it, nobody dares mention it - no politician, from any side, wants to run on cutting grandma's pension - and it makes every other problem harder to fix.
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Esto me parece ser la mejor explicación de la crisis en Francia. Y por eso me opuse siempre al pilar solidario de la reforma de pensiones, le carga la mano a los jóvenes activos para darle a quienes ya tienen (la riqueza y sus rentas) y ya reciben (las transferencias de la PGU).
The ugly truth about France and some of the other European countries currently in turmoil - and which none of the politicians want to admit because it'd be political suicide - is that you can't solve the problem by going after immigrants (as the right asserts) or the rich (as the left asserts), but you could solve it by going after the old. One extraordinary statistic for you: people over 60 in France, a quarter of the population, own 60% of France's wealth, non-financial and financial (ofce.fr/pdf/revue/2025/3-192…). And here is another crazy statistic: that same quarter of the population, those above 60, receive nearly two-thirds of all social spending by the French government (previssima.fr/actualite/prot…) - which is famously among the highest in the world (France's government spending is an insane 57.3% of GDP). Last statistic: they make up about 40% of voters because they're a third of registered voters (insee.fr/fr/statistiques/266…), and they turn out far more than anyone else (franceinfo.fr/elections/sond…). Put our 3 statistics together and there's almost a bit of an apartheid situation here: the old own most of the country's wealth, collect most of the social spending and have the political power to keep it that way. Which makes them a de-facto rentier class, living off assets and transfers paid for by younger generations. And, of course, at the risk of stating a truism, the future is built by the young. Yet France keeps effectively taking money away from them to give it to those whose working lives are already behind them - and need the money far less since they already own the country's wealth. What about inheritance, I hear you ask? That's the funniest/saddest aspect: given that life expectancy has kept rising, the French now inherit a home at 54 on average. The most common case is someone in their 80s leaving it to heirs in their 50s, in effect the very old transferring wealth to the about-to-be old (insee.fr/fr/statistiques/fic…). You can add this to our earlier apartheid statement: on top of all the rest, even when the old finally let go of their wealth, it stays within their own "camp". That's my personal situation, incidentally: I'm 42, my father is 71 and he is starting to look at ways to pass things on to me and my siblings, when our professional lives are already well settled, so it'll arrive when it changes things the least, which is pretty much the French system in a nutshell. Now, I get that there'd be some unfairness in going after them: they paid into the system their entire working lives, playing by the rules of a social contract that told them if they paid up they'd collect at the end. Changing the rules now means breaking that promise, which is admittedly unfair. But there's no magic wealth tree in any society: you can only take it where it is. That's the way most major societal transformations end up happening. They're often triggered by a catastrophic event (the so-called "four horsemen": mass-mobilisation war, revolution, state collapse, plague) BUT what really drives change is a transfer: wealth gets pried from the privileged class who've been sitting on it and handed to those who'll build what comes next. So, in theory and in an ideal world, you can do without the catastrophic event and directly proceed with the transfer... The fact that in France, and elsewhere in Europe, it's the youth protesting is probably no coincidence - even though they don't frame it as a generational fight. And even though, cruel irony, the left politicians many of them march behind promise to bring the retirement age back to 60 (lcp.fr/actualites/legislativ…), which would make the situation even worse. Let's say they understand intuitively that the system is stacked against them, even if they haven't yet figured out how. And politicians are obviously doing what politicians do, meaning pandering to the people who actually vote, while pointing the young towards easier - and politically convenient - scapegoats. To be clear I'm not saying it's the only problem in France, VERY far from it. I'm also not saying that all old people in France live a lavish lifestyle at the expense of younger generations: there are also plenty of very poor retirees who, if anything, would deserve more. What I am saying is that it's probably the biggest elephant in the room: everyone can see it, nobody dares mention it - no politician, from any side, wants to run on cutting grandma's pension - and it makes every other problem harder to fix.
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Y todo indica que al final el policía queda preso y el delincuente se va tranquilamente.🧐
Cansado de que los ladrones entraran una y otra vez en su negocio, este propietario decidió cambiar las reglas del juego. En lugar de seguir soportando los robos, diseñó un acceso trasero que obligaba a pasar por un único punto. Una solución inesperada que demuestra cómo la creatividad puede ayudar a afrontar un problema recurrente.
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Le maudit octobrisme
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- Tienes una empresa cuyo modelo de negocio es cobrar por informes. - Hace poco le cobraste millones a las AFP por un informe (aafp.cl/wp-content/uploads/2…) - Ahora tienes que perseguirlos por sus errores - Pero sabes vas a volver a hacerles informes y de eso vives. - Qué haces?
Ministro Quiroz por millonarias pérdidas de Fondo E: "Lo que corresponde es que se haga una investigación" EN VIVO » T13.cl/en-vivo
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- Tienes una empresa cuyo modelo de negocio es cobrar por informes. - Hace poco le cobraste millones a las AFP por un informe (aafp.cl/wp-content/uploads/2…) - Ahora tienes que perseguirlos por sus errores - Pero sabes vas a volver a hacerles informes y de eso vives. - Qué haces?
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Quiero informar un pequeño alivio a quienes están en el Fondo E: la caída de 10.4% (al 30/sept) se redujo a 8.9% (al 15/oct).
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Italia también. 18O.
🚨Italia se está quemando y nadie lo quiere decir claro. Milán, Bolonia, Turín, Florencia y Roma llenas de gente al mismo tiempo. En Milán más de 5.000 enfrentaron a la policía con piedras y petardos frente al Duomo. En Bolonia dispararon cañones de agua y gases lacrimógenos cerca de la estación. En Turín volaron piedras y botellas. Miles salieron porque el diésel está por las nubes y el sueldo no llega a fin de mes. No es desorden por desorden. Es gente que ya no puede más. Cuando el combustible y el alquiler te ahogan cada día, la rabia sale a la calle. Y está saliendo en toda Italia.
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Estoy con doña Marta Lagos. Y sumo la desesperanza y desvalorización con la IA. Los jóvenes tienen energía pero poco espacio vital frente a un embudo meritocrático cada vez más angosto y peleas políticas ridículas.
El viernes 18 de octubre de 2019 fue la culminación de una semana, donde el lunes 100 estudiantes del Instituto Nacional saltaron los torniquetes del metro protestando por el alza de la locomoción. Era ministra de educación Marcela Cubillos y ministra de transporte Gloria Hutt. Cubillos llevaba semanas tratando de delincuentes a los estudiantes que protestaban en el Instituto Nacional. No supo identificar el fenómeno social en ciernes, Gloria Hutt por el contrario advirtió al gobierno que un alza del costo del transporte no era aconsejable. A partir del lunes estudiantes de todo tipo se empezaron a saltar los torniquetes. Es famosa la foto de los estudiantes del campus San Joaquín de la PUC; sentados en las escaleras mirando cómo otros se saltaban los torniquetes. Nadie hizo mucho por todo ello, no supieron qué hacer, y no identificaron que se trataba de algo mucho más grande. Ningún cientista social, ningún analista, ningún político siquiera sospechó el fenómeno social que se avecindaba. Cuando el viernes salen a la calle millones de chilenos todos se pegaron la palmada en la frente. Recuerden que esa fue la semana en que el presidente de turno Sebastián Piñera se fue a una pizzería a celebrar el cumpleaños de un nieto, mientras se saltaban los torniquetes. Asi de poco importante lo consideraron en el gobierno. Por cierto que el gobierno de turno tiene responsabilidad en no haber sabido identificar el problema, especíalmente la ministra de educación. Pero tampoco habia ninguna alerta de nadie en ningun organo de la sociedad civil, o de las ciencias sociales, que hubiese advertido algo. Una sociedad que no se conoce a si misma no puede caminar tranquila al desarrollo, esta destinada a vivir de sobresaltos. La violencia que derivó de las manifestaciones después del 18 de Octubre son el producto por una parte de un Estado débil, y por otra de la desigualdad. El Estado débil no sólo en su capacidad de mantener el orden, sino en inteligencia para identificar y desmantelar los grupos violentistas que se tomaron la plaza Italia y destruyeron lo que quisieron. El Estado falló. El estallido social rápidamente derivó en una lucha ideológica entre la derecha y la izquierda, entre la represión a destajo sin inteligencia, y la violencia continua. Hoy nos encontramos en una situación similar, donde nadie, ni la política, ni la ciencia, ni los medios, ni los analistas, alertan sobre lo que está en ciernes. El alza del costo de la vida que está llevando a los jóvenes de las sociedades más ricas como Francia, Bélgica, Italia, España etc etc a las calles, a la violencia y destrucción, saqueos e incendios.....nos afecta de igual manera. Los jóvenes no tienen hijos porque es muy caro, no se compran casa porque es muy caro, no ven futuro porque todo es difícil y muy caro..... Mientras el oficialismo y la oposición discuten ideológicamente sobre lo que pasó en octubre de 2019, todavía la gente está esperando. futuro porque todo es difícil y muy caro..... El problema de la violencia no es ideológico, ni tampoco se trata de delincuentes como pensaba Marcela Cubillos, sino que se trata de una sociedad donde los jóvenes no ven un futuro, no ven oportunidades, no ven la luz al final del túnel. Mientras no aborden ese problema, persistirá. El "octubrismo" es una manera que ha encontrado la elite de no abordar los problemas de fondo que se mostraron en 2019 y que siguen vigentes.
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Je rentre des rues de #Grenoble avec une colère viscérale. Une colère qui me prend aux tripes, devant ces violences, mais aussi devant ce qu’elles sont en train de faire à notre société. En 2023, j’avais déjà vécu ces manifestations de l’intérieur. Mais jamais je n’avais vu autant de personnes cagoulées, autant de volonté d’en découdre. Des commerces pillés, des vitrines fracassées, des individus déambulant avec leur butin, échangeant des marchandises comme s’ils revenaient tranquillement de faire leurs courses. Et nous, spectateurs impuissants de cette folie ! Derrière ces vitrines, il y a des commerçants, des salariés, des familles, des vies entières de travail. Mais dans quel monde vivons-nous ? Dans quel camp êtes-vous donc ? Je suis de gauche. Je défends le droit de manifester, la colère sociale, cette jeunesse qui rêve sincèrement d’un monde plus juste. Et c’est précisément pour cela que je suis révolté de voir ses aspirations confisquées par celles et ceux qui ne cherchent qu’à détruire. Vous vous croyez du côté de la lumière ? Mais vous nourrissez l’obscurité ! Vous êtes en train de jeter des femmes et des hommes excédés dans les bras de l’extrême droite. Et demain, lorsqu’il faudra descendre dans la rue pour la combattre, ne faites pas semblant de découvrir les conséquences de ce chaos ! Quant à cette gauche qui semble parfois vivre ces affrontements comme une fête foraine, à ces élus qui attisent plutôt qu’ils n’apaisent, qu’ils mesurent enfin leur responsabilité ! On ne joue pas avec le désespoir d’un peuple pour quelques dividendes politiques. Pendant que j’écris ces lignes, après avoir accompagné une amie pour qu’elle rentre chez elle, les hélicoptères tournent encore au-dessus de mon domicile. Nous sommes en France, en 2026. Est-ce vraiment cet avenir que nous voulons laisser à nos enfants ? Car ce soir, au-delà des vitrines brisées, c’est quelque chose de plus précieux encore que je vois s’effondrer : la confiance, l’espérance et jusqu’à la dignité de nos luttes sociales…
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Hoy en la tarde se superó el récord de Octubre para la estación Quinta Normal.
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Lo que está pasando con los fondos de pensiones chilenos me parece uno de los casos más interesantes de Administración de Riesgos que he visto recientemente, porque la historia no comienza con una decisión absurda. Comienza con una estrategia que tenía lógica, que funcionó muy bien y que, precisamente por eso, creció hasta convertirse en un riesgo enorme. Todo empezó con los retiros masivos de la pandemia, que dejaron a los fondos de pensión chilenos con menos liquidez. Para seguir ganando rentabilidad sin comprar enormes cantidades de bonos, empezaron a usar contratos llamados swaps de tasas de interés. Un ejemplo sencillo. Imagina que firmo un contrato que me asegura cobrar 4.5% durante diez años. Si las tasas del mercado bajan a 3.5%, mi contrato vale más, porque cobro más que el resto. Si suben a 5.5%, vale menos, porque estoy atrapado cobrando menos. Ese es, en esencia, el comportamiento de un bono, pero sin tener que pagar por él. La clave es que, con estos contratos, los fondos de pensión chilenos ganaban si las tasas de EE.UU. bajaban y perdían si subían. Durante un tiempo ganaron. El Fondo E, que se supone es el más conservador, tuvo un retorno real de 7.5% el año pasado, su mejor resultado desde 2022, según Bloomberg. El problema es que la apuesta siguió creciendo. Un gerente de renta fija lo describió como “una carrera por quién tenía más duración”, porque nadie quería quedarse atrás mientras las tasas bajaban. Según un análisis de Citigroup, la sensibilidad de los fondos de pensión chilenos a las tasas se multiplicó por más de doce en poco más de dos años. En números simples: de ganar o perder unos US$10.6 millones por cada 0.01% de movimiento en las tasas, pasaron a unos US$131 millones. Si las tasas subían 0.5%, la pérdida podía superar US$6,500 millones. Ahí es donde esto deja de ser una discusión sobre si la apuesta era buena o mala, y se convierte en una discusión de Administración de Riesgos. Un Administrador de Riesgos no tiene que adivinar hacia dónde van las tasas. Su trabajo es preguntar qué pasa si nos equivocamos. ¿Cuánto podemos perder? ¿Tenemos efectivo para responder si nos piden garantías? ¿Podemos esperar a que se recupere? ¿Y si nos obligan a salir justo en el peor momento? Eso fue lo que pasó. La guerra de Irán disparó el petróleo, las tasas de EE.UU. subieron a su nivel más alto en 24 años y las apuestas pasaron de una ganancia de US$1,400 millones a una pérdida de unos US$7,700 millones. Entre enero y septiembre, el Fondo E cayó 10.4%, y según Diario Financiero estos contratos explican toda su caída. Luego vino lo más doloroso. En abril, el regulador chileno limitó estos contratos y obligó a los fondos de pensión a reducirlos antes de noviembre. Mientras un contrato sigue abierto, siempre queda la esperanza de que las tasas bajen y la pérdida se recupere. Pero cerrarlo significa pagarle a la otra parte lo que vale en contra, y según Bloomberg hoy cerrarlos cuesta más que hace unos meses. La pérdida deja de ser temporal y pasa a ser definitiva. Esa es la gran lección. El error no fue usar swaps, que son herramientas normales. Tampoco fue necesariamente creer que las tasas iban a bajar. El error fue dejar que una apuesta que funcionaba creciera sin límite. La Administración de Riesgos no existe para evitar que uno se equivoque sobre el mercado. Existe para que, cuando inevitablemente uno se equivoque, la posición sea lo bastante pequeña para sobrevivir al error. Y queda una pregunta incómoda: ¿cómo terminó el fondo supuestamente más conservador del sistema siendo el más golpeado? bloomberglinea.com/latinoame…
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AFPs: USD 9.100 millones de dólares de pérdida neta en un año, un retiro a favor de bancos americanos q ya no irá a hipotecarios en Chile. Pero en la apuesta misma, a la baja de tasas en EEUU ⁉️, hay un componente incómodo, ideológico o de fe ciega, q para el caso da lo mismo.
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📰 Desempleo ilustrado sube a 8,3%: la mayor alza es entre profesionales universitarios y menores de 30 años
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Y ahora gran entrevista de @paulaescobarch a Emmanuel Carrère y también en francés 🥹.
#InfluyentesCNN | Emmanuel Carrère, escritor, por su libro Koljós: "Mi padre pasó su vida adulta haciendo investigaciones genealógicas. Le encantaba. Y a su muerte encontré expedientes sumamente bien organizados, en los que había sintetizado todas sus investigaciones. Y, de hecho, esos expedientes fueron muy importantes para mí para escribir este libro, en el fondo." ➡️youtube.com/watch?v=0DqHBC9V… 💻CNNChile.com
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