שותף-מנהל ומנכל קרן הגידור Long Road Partners https://teapaw.org/t.co/IkDqR8lzfM
Joined June 2021
- Tweets5K
- Following161
- Followers5.6K
- Likes8.3K
איתן קלימן retweeted
אני שמח להציג בפניכם מאמר על כשל התמחור של Market Leader בשוק
כחלק מהמאמר בחרנו לתת דוגמה עדכנית לנקסט ויז'ן - אך חשוב להגיד שהוא תקף לעוד הרבה מובילי שוק הנסחרים בישראל (פאלו אלטו, מגה אור, ואפילו טלסיס וטרמינל איקס עליהם כתבנו בעבר)
לינק בתגובה הראשונה
קריאה מהנה!
אמנם זה לא לינקדין פה, אבל הרבה חיבורים טובים כבר קרו ברשת הזאת אז ניתן את הצ'אנס.
אנחנו מתרחבים!
מחפשים מנהל/ת משרד ותפעול עבור קרן Long Road.
התפקיד משלב ניהול אדמיניסטרטיבי שוטף של המשרד, תמיכה בצוות ההשקעות, קבלת משקיעים וקשר שוטף איתם.
משרה מלאה, תל אביב, אפשרות להיברידי.
אז אם את/ה עם ראש גדול, יכולת עבודה עצמאית ומעוניינים לעבוד בגוף פיננסי צומח, נשמח לשמוע מכם!
קורות חיים ניתן לשלוח ל- [email protected].
אנחנו שמחים להשיק באופן רשמי את הקרן השנייה שלנו – Long Road Opportunities.
כשהקמנו את הקרן הראשונה שלנו, לונג רואד קפיטל, בחרנו באסטרטגיה ממוקדת מאוד: להשקיע בחברות האיכותיות ביותר שאנחנו מצליחים למצוא בשוק המקומי.
חברות רווחיות וצומחות, עם הנהלות טובות ועסקים שאנחנו מרגישים שאנחנו מבינים לעומק.
אחד הכללים הראשונים שהצבנו לעצמנו היה לא לסטות מהאסטרטגיה.
יש הרבה דרכים להרוויח כסף בשוק ההון. הבעיה מתחילה כשמנסים לרדוף אחרי כולן. בעינינו, התמחות נוצרת ממיקוד, מחזרה על אותו תהליך שוב ושוב ומשיפור הדרגתי שלו לאורך זמן.
לכן, לאורך הדרך נשארנו נאמנים לבסיס: מחקר עומק והשקעות לונג בחברות מצוינות.
שוק ההון הוא מקום נפלא.
מצד אחד, הוא מאפשר לנו להיות שותפים בחברות מצוינות לאורך שנים. מצד שני, הכאוטיות המובנית בו מייצרת לא מעט עיוותים – לעיתים בתמחור חסר, לעיתים בתמחור יתר, ולעיתים במבני הון או במצבים מיוחדים שבהם ההזדמנות אינה נמצאת דווקא בקנייה פשוטה של מניה.
מתוך המחשבה הזו הקמנו את Long Road Opportunities, קרן לונג־שורט גמישה בשוק הישראלי.
קישור לכתבה בתגובה
האם ניהול השקעות הוא עסק סקילבלי?
בדומה לעסקים רבים, גם בניהול השקעות השאיפה היא לבנות מודל עסקי שמאפשר לך לשכפל את "המוצר" שלך בהיקפים גבוהים וזאת מבלי להגדיל משמעותית את מבנה ההוצאות.
ברמה הפשוטה ניהול השקעות הוא אכן עסק סקילבלי, לאחר שמעמידים מערך תומך של אנליזה ניהול ותפעול אתה יכול לנהל 100 מיליון או 2 מיליארד כמעט בלי להגדיל את מבנה ההוצאות.
כל זה נכון ברמת הניהול, אבל ברמת המוצר התמונה מעט שונה.
בהשקעות אקטיביות ובמיוחד בשוק הישראלי, לאסטרטגיות השקעה יש מגבלות מסוימות, מה שאפשר לעשות עם 300 מיליון AUM כבר קשה לעשות עם 2 מיליארד AUM.
אם מטרתו של המנהל היא לייצר אלפא עקבי, בהיקפים גבוהים יש צורך מהותי להשתמש באסטרטגיה שונה - זמני התגובה שונים, חברות המטרה שונות וכן הלאה.
הדילמה צפה כאשר מתרחשת "התנגשות" - צמיחה מואצת מאד שפוגשת את תקרת הניהול באסטרטגיה שבחרת.
בחודש אוגוסט היקפי הגיוס לקרן היו ברמה הגבוהה ביותר עד כה, כך שחודש אחד עבר לבדו את היעדים השנתיים שלנו ופגשנו את הדילמה מוקדם מהצפוי.
הבחירה אמנם לא קלה אבל היא פשוטה - המטרה המרכזית שלנו כמנהלי השקעות היא יצירה של אלפא, לא הגדלה של הAUM.
וכדי לייצר אלפא באופן עקבי, יש להצמד לאסטרטגיה ולשמר אותה בקנאות.
בהשקעות, כל סטייה מהאסטרטגיה שבחרת לעצמך היא פתח לטעויות הגדולות ביותר.
אז בקרוב ממש אנחנו סוגרים את הקרן שלנו להפקדות חדשות.
ומה הלאה?
קרן חדשה עליה נרחיב בפוסט נפרד
איתן קלימן retweeted
בהמשך לשרשור שלי על מימון ישיר, ועל היבט התחרות במשכנתאות החוץ בנקאיות אנחנו רואים עוד גוף גדול וחזק שנכנס לתחום שממשיך להתמלא וכעת מצטרפת אליו אמפא קפיטל.
לא מדובר בשחקנית שמתחילה מאפס: אמפא קפיטל היא חברת אשראי ותיקה עם תיק של כ־3.5 מיליארד שקל. הייתה בין החברות אח״ב הפרטיות הגדולות, וכעת התוצאות שלה מפורסמות דרך חברת האם, אמפא בע״מ שהנפיקה ביולי 2025.
אמפא קפיטל מוחזקת 51.4% על ידי אמפא בע״מ ו48.1% על ידי מנורה החזקות. לצורך הפעילות תהיה הזרמת הון של עד 100 מ׳ ש״ח בשלב הראשוני לצד מסגרות בנקאיות.
עוד חברה חוץ בנקאית שנכנסת כאן זה לא משהו חדש אבל אני חושב שהסיפור המעניין כאן לדעתי הוא דווקא חברת מנורה -
שלדעתי היא בעלת החשיפה הרחבה ביותר לענף נכון להיום גם מבחינת חברות וגם מבחינת מגוון פעילות:
• פעילות משכנתאות ישירה (הלוואה לכל מטרה מגובה בנכס) תחת מנורה, כולל משכנתאות הפוכות, סביב ה500 מ׳ ש״ח נכון לסוף 2025.
• החזקה של 48.1% באמפא קפיטל, שכעת נכנסת לתחום.
החזקה של 27.5% באיביאי קוואלטי קרדיט שעוסקת גם בתחום המשכנתאות והלוואות גישור לטווח קצר שהקרן המרכזית מנהלת סביב ה500 מ׳. לצד איתור הלוואות לחברת מנורה.
• החזקה של 15% בחברת מימון ישיר נדל״ן ומשכנתאות שבעלת תיק מנוהל של כ2.8 מיליארד ש״ח.
• הסכמה עקרונית לקבלת 2.5% מחברת המשכנתאות של בלאקאדג׳ (לשעבר מיכמן), לצד מסגרות אשראי של עד 580 מיליון שקל ושיתוף פעולה עם החברה.
כל אחת מהפלטפורמות הללו עדיין קטנה משמעותית מהבנקים וגם בשוק החוץ בנקאי יש עדיין חובת הוכחה לחלקן.
אבל במבט רוחבי ייתכן שמנורה הופכת לשחקנית המשמעותית ביותר מאחורי הקלעים - היא גם בעלת אקוויטי, גם מלווה, וגם ספקית הון של כמה מהחברות שמתחרות על אותו שוק.
אבל זה אולי דווקא היתרון האמיתי שלה. במקום להמר על פלטפורמה אחת שתצליח להתחרות אחת על הפלח החוץ הבנקאי, מנורה מפזרת את ההימור בין כמה מודלים וצוותי חיתום, ובכל תרחיש שהשוק החוץ בנקאי יגדל, היא צפויה להנות מהצמיחה.
בסדרת הציוצים הקרובה אנסה לתת זווית מבט על המתרחש בשוק האשראי החוץ־בנקאי, לשלב בין נקודות רוחב על הענף לבין ניתוח של כמה מהחברות הבולטות בו. המטרה היא להסתכל מעבר לכותרות, להבין את איכות הפעילות והסיכונים ולנסות להעריך נכון כיצד להסתכל על הרווח ולנסות להבין מה מרכיב אותו.
נתחיל עם מימון ישיר.
ונחלק את זה ל2 חלקים:
חלק 1: מנועי הצמיחה והסיכונים שמתחילים להצטבר
דוחות הרבעון השני מציגים חזרה לצמיחה חזקה אחרי שאגת הארי: הרווח הנקי עלה לכ74 מיליון ש"ח, לעומת כ17.5 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה, והעמדת ההלוואות גדלה בכ29%. אלה מספרים מרשימים, אבל השאלה שמעניינת אותי היא לא רק כמה החברה הרוויחה, אלא מאיפה הגיע הרווח ועד כמה אפשר לצפות שהוא יחזור גם בהמשך.
בעיניי, החוזקה המרכזית של מימון ישיר ושל ההנהלה שלה היא היכולת לזהות שווקי אשראי חדשים ולבנות בהם פעילות משמעותית. אחרי שביססה מעמד מוביל במימון רכב, החברה מובילה כיום גם את שוק המשכנתאות החוץ־בנקאיות. התיק הכולל, לרבות הלוואות שנמכרו, הגיע לכ4.2 מיליארד ש"ח, וקצב ההעמדות עומד על כ650 מיליון ש"ח ברבעון.
הכניסה האפשרית לאשראי עסקי בנדל"ן יכולה לייצר מנוע צמיחה נוסף, ובעיניי היא גם מסמנת מעבר מחברה שהתמקדה בעיקר באשראי צרכני לחברה בעלת סל פעילויות רחב יותר. עם זאת, הפעם מימון ישיר אינה בונה את הפעילות בעצמה, אלא בוחנת רכישה של חברה ופעילות קיימות, וזה אתגר משמעותי לחברה. לכן המבחן יהיה לא רק אם השוק אטרקטיבי, אלא אם החברה תדע להטמיע את הפעילות היטב ולהפוך אותה למשמעותית, בלי לקחת סיכונים שהיא עדיין לא מכירה מספיק ובלי הקמה מ0.
גם פעילות הרכב השתפרה בזכות צמיחה בהעמדות, הוזלת מקורות המימון ומהלך ההתייעלות, שחסך בחציון כ19 מיליון ש"ח. הנפקת הנע"מ הציבורי היא צעד חיובי נוסף, שמגוון את מקורות המימון ומסייע להפחית את עלויות הגיוס.
אבל לא הכול פשוט.
למרות הצמיחה המרשימה, פעילות המשכנתאות מתמודדת עם תחרות גוברת ועם אי־ודאות רגולטורית סביב ערוץ ההפצה. לשוק נכנסו חברות אשראי כמו נאוי ומכלול, לצד חברות רכב כמו קרסו ואלבר, מהלך מעניין בפני עצמו. גם הפניקס־גמא מתחממת על הקווים.
מימון ישיר כבר מרגישה את הלחץ: בחציון היא הגדילה בכ6 מיליון ש"ח את הוצאות השיווק והעמלות, ובמקביל המרווח המימוני נשחק מ4.20% בסוף הרבעון הראשון ל4.01% בסוף הרבעון השני. ההנהלה מעריכה שהמרווח ימשיך לרדת, לכיוון 3.5%, בעקבות התחרות, וזו נקודה מהותית.
לכך מצטרף שינוי אפשרי בהסדרת פעילות יועצי המשכנתאות, שהם ערוץ הפצה מרכזי עבור החברה (אולי נגע בזה בפוסט נפרד, כי יש הרבה לגעת). אני נוטה להאמין שעד כניסת ההסדרה לתוקף בנובמבר 2026 נראה לחץ להגדיל את התיק ככל האפשר, לצד גידול בהוצאות העמלות.
גם באיכות האשראי התמונה מורכבת. שיעור ההוצאה להפסדי אשראי אמנם ירד ל3.04%, אך היקף ההלוואות בפיגור, בכשל ובהסדר עלה לכ1.14 מיליארד ש"ח, שהם 11.02% מהתיק. חלק משמעותי מהגידול מגיע מפעילות המשכנתאות, וזה נתון שכדאי לעקוב אחריו במיוחד משום שמדובר עדיין בתיק צעיר וגם כזה שצומח מהר גם.
נקודה נוספת שמקשה על הניתוח היא ההשוואה בין ההלוואות שנמכרו ואוגחו לבין אלו שנשארו במאזן. החברה מציינת ששיעור ההפסד בהלוואות הרכב שהומחו נמוך משמעותית, אך מסבירה שסוגי הלוואות חדשים נשארים תחילה במאזן כדי לצבור ניסיון ולבחון את שיעורי ההפסד והפירעון המוקדם, ורק לאחר מכן נמכרים. זה מספק הסבר חלקי לפער, אך ללא השוואה מלאה של איכות הלווים והביטחונות עדיין קשה לדעת עד כמה התיק שנשאר במאזן מסוכן יותר.
בחלק הבא: שני המודלים העסקיים של מימון ישיר, השפעת האיגוחים והשערוכים והקושי להבין מהו הרווח המייצג.
איתן קלימן retweeted
#איביאי מפרסמים את דוחות הרבעון השני ואנחנו רואים את המשך המומנטום העסקי שהתחיל ברבעון הראשון של השנה, הרבה חשבו שאולי הרבעון הראשון היה חד פעמי, הרבעון השני מראה שזה לא המצב, החברה עברה לרמות פעילות גבוהות והמנוף התפעולי אחרי השקעה משמעותית בתשתיות תומכות מתחיל לעבוד
איתן קלימן retweeted
בסדרת הציוצים הקרובה אנסה לתת זווית מבט על המתרחש בשוק האשראי החוץ־בנקאי, לשלב בין נקודות רוחב על הענף לבין ניתוח של כמה מהחברות הבולטות בו. המטרה היא להסתכל מעבר לכותרות, להבין את איכות הפעילות והסיכונים ולנסות להעריך נכון כיצד להסתכל על הרווח ולנסות להבין מה מרכיב אותו.
נתחיל עם מימון ישיר.
ונחלק את זה ל2 חלקים:
חלק 1: מנועי הצמיחה והסיכונים שמתחילים להצטבר
דוחות הרבעון השני מציגים חזרה לצמיחה חזקה אחרי שאגת הארי: הרווח הנקי עלה לכ74 מיליון ש"ח, לעומת כ17.5 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה, והעמדת ההלוואות גדלה בכ29%. אלה מספרים מרשימים, אבל השאלה שמעניינת אותי היא לא רק כמה החברה הרוויחה, אלא מאיפה הגיע הרווח ועד כמה אפשר לצפות שהוא יחזור גם בהמשך.
בעיניי, החוזקה המרכזית של מימון ישיר ושל ההנהלה שלה היא היכולת לזהות שווקי אשראי חדשים ולבנות בהם פעילות משמעותית. אחרי שביססה מעמד מוביל במימון רכב, החברה מובילה כיום גם את שוק המשכנתאות החוץ־בנקאיות. התיק הכולל, לרבות הלוואות שנמכרו, הגיע לכ4.2 מיליארד ש"ח, וקצב ההעמדות עומד על כ650 מיליון ש"ח ברבעון.
הכניסה האפשרית לאשראי עסקי בנדל"ן יכולה לייצר מנוע צמיחה נוסף, ובעיניי היא גם מסמנת מעבר מחברה שהתמקדה בעיקר באשראי צרכני לחברה בעלת סל פעילויות רחב יותר. עם זאת, הפעם מימון ישיר אינה בונה את הפעילות בעצמה, אלא בוחנת רכישה של חברה ופעילות קיימות, וזה אתגר משמעותי לחברה. לכן המבחן יהיה לא רק אם השוק אטרקטיבי, אלא אם החברה תדע להטמיע את הפעילות היטב ולהפוך אותה למשמעותית, בלי לקחת סיכונים שהיא עדיין לא מכירה מספיק ובלי הקמה מ0.
גם פעילות הרכב השתפרה בזכות צמיחה בהעמדות, הוזלת מקורות המימון ומהלך ההתייעלות, שחסך בחציון כ19 מיליון ש"ח. הנפקת הנע"מ הציבורי היא צעד חיובי נוסף, שמגוון את מקורות המימון ומסייע להפחית את עלויות הגיוס.
אבל לא הכול פשוט.
למרות הצמיחה המרשימה, פעילות המשכנתאות מתמודדת עם תחרות גוברת ועם אי־ודאות רגולטורית סביב ערוץ ההפצה. לשוק נכנסו חברות אשראי כמו נאוי ומכלול, לצד חברות רכב כמו קרסו ואלבר, מהלך מעניין בפני עצמו. גם הפניקס־גמא מתחממת על הקווים.
מימון ישיר כבר מרגישה את הלחץ: בחציון היא הגדילה בכ6 מיליון ש"ח את הוצאות השיווק והעמלות, ובמקביל המרווח המימוני נשחק מ4.20% בסוף הרבעון הראשון ל4.01% בסוף הרבעון השני. ההנהלה מעריכה שהמרווח ימשיך לרדת, לכיוון 3.5%, בעקבות התחרות, וזו נקודה מהותית.
לכך מצטרף שינוי אפשרי בהסדרת פעילות יועצי המשכנתאות, שהם ערוץ הפצה מרכזי עבור החברה (אולי נגע בזה בפוסט נפרד, כי יש הרבה לגעת). אני נוטה להאמין שעד כניסת ההסדרה לתוקף בנובמבר 2026 נראה לחץ להגדיל את התיק ככל האפשר, לצד גידול בהוצאות העמלות.
גם באיכות האשראי התמונה מורכבת. שיעור ההוצאה להפסדי אשראי אמנם ירד ל3.04%, אך היקף ההלוואות בפיגור, בכשל ובהסדר עלה לכ1.14 מיליארד ש"ח, שהם 11.02% מהתיק. חלק משמעותי מהגידול מגיע מפעילות המשכנתאות, וזה נתון שכדאי לעקוב אחריו במיוחד משום שמדובר עדיין בתיק צעיר וגם כזה שצומח מהר גם.
נקודה נוספת שמקשה על הניתוח היא ההשוואה בין ההלוואות שנמכרו ואוגחו לבין אלו שנשארו במאזן. החברה מציינת ששיעור ההפסד בהלוואות הרכב שהומחו נמוך משמעותית, אך מסבירה שסוגי הלוואות חדשים נשארים תחילה במאזן כדי לצבור ניסיון ולבחון את שיעורי ההפסד והפירעון המוקדם, ורק לאחר מכן נמכרים. זה מספק הסבר חלקי לפער, אך ללא השוואה מלאה של איכות הלווים והביטחונות עדיין קשה לדעת עד כמה התיק שנשאר במאזן מסוכן יותר.
בחלק הבא: שני המודלים העסקיים של מימון ישיר, השפעת האיגוחים והשערוכים והקושי להבין מהו הרווח המייצג.
טלסיס שהוציאה אתמול (עוד) דוח מעולה, היא דוגמא מצויינת לסוג החברות שאנחנו מחפשים.
רווחית, צומחת, מובילת שוק, אחיזה בלקוחות, הנהלה טובה, מינוף תפעולי וכוח תמחור חזק.
ממליץ בחום לקרוא את הניתוח של אביעד שכתב בהרחבה על טלסיס מספר פעמים.
ג.נ - יש עניין
מאז הפוסט על #טלסיס ובדגש על וריסייט עברו הרבה מים בנהר, מחירי השבבים המשיכו לעלות בקצב מהיר, בהמשך זה גרר עליות מחירים רוחביות בכל עולם השבבים, בחלקם אף במאות אחוזים, החששות הגדולים בשוק היו שאולי וריסייט תעלה מחירים אבל הביקוש ירד או המרווחים ישחקו דרמטית.
על מחירו של הפיזור
אחת מתובנות היסוד בעולם ההשקעות היא חשיבותו של פיזור. יתרונותיו ברורים – הוא מפחית סיכון ותנודתיות ומקטין את ההשפעה של טעות בודדת על תיק ההשקעות.
אך כמו לכל החלטה בהשקעות, גם לפיזור יש מחיר.
בלונג רואד אנחנו לא רואים בפיזור יעד בפני עצמו, אלא כלי לניהול סיכון.
כאשר הפיזור רחב מדי, הוא עלול לדלל את השפעתם של הרעיונות הטובים ביותר ולהפוך את תיק ההשקעות לאוסף של פשרות. השאלה מבחינתנו אינה האם לפזר, אלא כמה.
לכן הגישה שלנו ריכוזית יחסית.
אנו מעדיפים להחזיק מספר מוגבל של חברות שאנחנו מכירים לעומק – את המודל העסקי, היתרונות התחרותיים, ההנהלה, מבנה ההון, הסיכונים והתרחישים האפשריים.
כאשר אנו מזהים פער משמעותי בין המחיר בשוק לבין הערך הכלכלי של העסק, אנו מאמינים שגם הקצאת ההון צריכה לשקף את רמת ההזדמנות.
צ'רלי מנגר נהג לצטט עצה שקיבל מסבו:
"When they give you a real opportunity — the world's not going to do it very often and you're only going to get three or four of these invitations to the pie counter — and when you get your invitation, for God's sakes, don't take a small helping."
חשוב להדגיש: ריכוזיות אינה הימור ואינה ביטוי לביטחון מופרז. להפך. ככל שההשקעה מהווה חלק משמעותי יותר מהתיק, כך רף הוודאות הנדרש גבוה יותר. השקעה כזו מחייבת מחקר יסודי, הבנה עמוקה של העסק, משמעת אינטלקטואלית, מרווח ביטחון מספק ונכונות להמתין בסבלנות להזדמנות המתאימה.
התנודתיות ולעיתים גם חוסר הרציונליות של השוק מייצרים מעת לעת הזדמנויות לרכוש עסקים איכותיים במחירים שאינם משקפים את ערכם הכלכלי. כאשר עבודה יסודית, איכות העסק, התמחור ומרווח הביטחון נפגשים, לדעתנו גם גודל הפוזיציה צריך לבטא את רמת האמונה בהשקעה.
כמובן, לא כל רעיון טוב הוא הזדמנות יוצאת דופן, ולא כל הזדמנות מצדיקה משקל גבוה בתיק. בסופו של דבר, יצירת אלפא לאורך זמן אינה נשענת רק על היכולת לזהות חברות איכותיות, אלא גם על היכולת להקצות הון בצורה נכונה. אם כל רעיון יקבל משקל דומה, גם הרעיונות יוצאי הדופן לא ישפיעו באופן משמעותי על התוצאה הכוללת.
מבחינתנו, פיזור נועד למנוע טעויות קטלניות. ריכוזיות, כאשר היא נשענת על מחקר מעמיק ומשמעת השקעתית, מאפשרת להחלטות הנכונות באמת להשפיע על התוצאה. לכן אנו שואפים לפיזור שמספיק כדי לשרוד, ולריכוזיות שמספיקה כדי להצליח.
איתן קלימן retweeted
שמחתי להתארח בפודקאסט של Value Family Office לשיחה על קרן Long Road, על דרכי בעולם העסקי, אסטרטגיית השקעות, השחקנים השונים בשוק ומה למדתי מהטעות הכי גדולה שלי. podcasts.apple.com/il/podcas…
תוצאות קרנות הגידור לחציון הראשון התפרסמו, ויחד עם ציון שנתיים להקמת הקרן, זמן טוב להסתכל קצת אחורה.
1.השותפים - התוצאות ב"ה משביעות רצון, אבל לא פחות חשוב מכך היה הדרך שמובילה לשם.
ליזום ולהקים עסק, זאת דרך מרתקת עם הרבה אתגרים בדרך, והיכולת לעבור אותם ולצמוח מהם וכל זה עם חיוך - זה בזכות השותפים הנפלאים שלי - @ShaiEgozi @aviadbasha
האנשים הכי חדים, חרוצים וישרים שיצא לי לפגוש, וזכות גדולה עבורי לעשות את הדרך הזאת יחד איתם.
2. ההשקעות - המומנטום האדיר שנבנה בשוק הישראלי הוביל להסטת כספים משמעותית ממשקיעי ריטייל וזרים, ובעיקר מגופים מוסדיים - דבר שהוביל לתנועת הון משמעותית שנעה דווקא למניות הגדולות ולמדדים , מה שמייצר קושי עבור מנהלים אקטיבים להכות את השוק.
אנחנו שמחים שההצמדות לאסטרטגיית ההשקעות שלנו ומחקר עומק בלתי מתפשר הוכיחו את עצמם גם הפעם.
3. המשקיעים - גם אחרי מספר תלת ספרתי של לקוחות, וגם אחרי הצטרפות של מוסדי גדול - כל השקעה וכל משקיע שמצטרף זאת הבעת אמון ענקית.
לנהל כסף של אחרים זאת אחריות גדולה מאד, איך מתמודדים עם זה?
1. אני משקיע לאחרים רק איפה שאני משקיע לעצמי. הכסף שלי נמצא איפה שהכסף של השותפים שלנו - זהות אינטרסים מלאה היא תנאי הכרחי וקריטי לניהול השקעות
2. לעולם לא להתפשר על איכות ומחקר - כאשר משקיעים בחברות איכותיות וצומחות ורק אחרי מחקר עומק בלתי מתפשר, זה מעניק בטחון מאד גדול.
אמלק - אנחנו מגייסים!
קרן לונג רואד צומחת ואנחנו מגייסים לתפקידים הבאים:
א. אנליסט סניור
ב. מנהל קשרי לקוחות
אז אם אתם מחפשים את האתגר הבא ורוצים לעבוד איתנו - נשמח לשמועם מכם!
קו"ח ניתן לשלוח למייל - [email protected]
דרישות התפקיד:
אנחנו מחפשים אנליסט/ית השקעות בעל/ת ניסיון מוכח בשוק ההון.
תחומי אחריות:
✔️ איתור וגיבוש רעיונות השקעה חדשים
✔️ ביצוע מחקר עומק על חברות, ענפים ומגמות שוק
✔️ ניתוח דוחות כספיים ומודלים עסקיים
✔️ בניית והצגת תזות השקעה בפני ועדת ההשקעות
✔️ מעקב שוטף אחר חברות בפורטפוליו והובלת תהליכי מחקר עצמאיים
דרישות התפקיד:
✔️ ניסיון של 3 שנים לפחות בגוף מוסדי, קרן השקעות, בית השקעות או גוף מחקר מוביל
✔️ ניסיון מוכח בניתוח חברות ציבוריות ובניית תזות השקעה
✔️ הבנה מעמיקה של דוחות כספיים ויכולת לזהות מנועי צמיחה וסיכונים
✔️ יכולת להחזיק ולנתח מספר סקטורים במקביל תוך בניית מומחיות בכל אחד מהם
✔️ חשיבה עצמאית, ביקורתית ועסקית
✔️ יכולת גבוהה להצגת רעיונות והשפעה על תהליך קבלת ההחלטות
✔️ אנגלית ברמה גבוהה
✔️ עדיפות להיכרות עם שוק ההון הישראלי
דרישות עבור מנהל קשרי לקוחות
אנחנו מחפשים מנהל/ת קשרי לקוחות עם ניסיון מוכח בעבודה מול משקיעים אמידים (HNWIs), Family Offices ולקוחות פרטיים בעלי הון.
דרישות מרכזיות:
✔ ניסיון בגיוס כספים או מכירת מוצרים פיננסיים
✔ יכולת מוכחת לייצר קשרים ולסגור השקעות
✔ רשת קשרים רלוונטית בעולם ההון – יתרון משמעותי
✔ רעב להצלחה ויכולת לעבוד באופן עצמאי
חברת טלסיס אותה סיקרנו בהרחבה (קישור לתזה המלאה בציוץ המצוטט) דיווחה את התוצאות לרבעון הראשון עם צמיחה של 22% בהכנסות ו25% ברווח הנקי ביחס לרבעון הקודם (רבעון 4 2025).
כמה נקודות מרכזיות:
- כמו שציפינו הכנסות החברה במגזר הsom חזקות מאוד, דבר שנובע משלושה וקטורים מרכזיים 1)שיפור בשווקי הקצה 2) עליה מהותית במחיר הרכיבים בדגש על זיכרונות, עלייה שהחברה מגלגלת ללקוחות. 3) הצטיידות במלאים אחרי שנתיים שלקוחות היו במגמה של צמצום מלאים עד מלאי חסר.
בהקשר של עליית מחירים כדאי לשים לך לכך שבדרך כלל כשיש עליית מחירים, וריסייט קודם כל סופגת בצורה חלקית את העלייה, הן בשביל לשמר נתח שוק והן בגלל חוזים ישנים.
בנוסף, במקרים כאלה, החברה מפעילה את קווי הייצור בצורה פחות יעילה וזאת על מנת לספק הזמנות לכל הלקוחות גם במחיר של ייצור יותר קטן מה שמפעיל קוו לא יעיל, מה שגוזר שבעתיד כשהמחירים יתייצבו לשיפור חזרה למרווח טרום עליות המחירים.
- המלאי והמקדמות מלקוחות עלו בצורה מהותית מה שמביא אותנו לאופטימיות שהסייקל החיובי רק בתחילתו ויש מה לצפות לשיפור מהותי ברבעונים הקרובים
- תמיד מפליא לראות את היעילות התפעולית המדהימה של החברה שאפילו במצב של התחזקות של 20% בשקל בתור יצואנית לא משפיע עליה בצורה מהותית
- בתחום ההפצה אנחנו רואים גם שיפור משמעותי בגלל פרוייקטים של לקוח מרכזי (אנבידיה) ועם כניסה לפעילויות ופרוייקטים חדשים נצפה לראות המשך שיפור במגזר.
גילוי נאות - יש עניין, אין המלצה.
פרסמתי פוסט חדש בבלוג,
הפעם על חברת טלסיס והתמקדות בחברת הבת שלה וריסייט, שהיא אחת מהחברות האיכותיות ביותר בשוק המקומי לדעתי, מוזמנים לקרוא :
artinvest.co.il/2025/11/10/t…
(יש עניין לא המלצה )
