Smart Monkey

Semi-conducteurs : Goldman Sachs anticipe une accélération majeure du cycle de capex jusqu’en 2028. Les dépenses mondiales en équipements de fabrication de puces (WFE) pourraient atteindre 281 Md$ en 2028, contre 150 Md$ en 2026, selon les projections rapportées par Goldman Sachs en août 2026. • 2026 : 150 Md$ • 2027 : 218 Md$ (+45 %) • 2028 : 281 Md$ (+29 %) Soit une hausse cumulée de 87 % en deux ans. L’enjeu est structurel : l’IA impose davantage de capacité de calcul, mais aussi des investissements massifs dans la mémoire avancée, les procédés de gravure, le dépôt et la métrologie. La complexification des puces accroît les besoins en équipements, au-delà de la seule croissance des volumes. Les bénéficiaires potentiels dépassent les fabricants de GPU : lithographie, équipements de process, inspection et contrôle des wafers pourraient capter une part significative de cette intensification des investissements. Le point clé sera la conversion de ces capex en croissance durable des revenus et des marges. Une hausse des commandes peut soutenir les équipementiers, mais le risque de surcapacité, les délais de livraison et la cyclicité des investissements restent déterminants. Le véritable enjeu boursier : identifier les entreprises capables de transformer ce supercycle industriel en croissance bénéficiaire et en flux de trésorerie durables. Quelques idées : $NVDA $AVGO $AMD $MU $DELL $MRVL $LITE $ALAB $CRDO $CIEN $TER $AAOI Source : Goldman Sachs, projections rapportées en août 2026.

Bulle sur la tech ? Les chiffres ne disent pas ça.

🇺🇸 Q3 2026 : le marché américain entre dans une phase clé. Les fondamentaux accélèrent. Trois données méritent l’attention des investisseurs : 📊 1. Earnings growth : +29,6 % Le consensus FactSet anticipe une croissance annuelle des bénéfices du S&P 500 de 29,6 % au T3. Historiquement, les surprises positives pourraient porter ce chiffre au-delà de 35 %. ⚡ 2. GDPNow : +3,6 % La Fed d’Atlanta estime la croissance annualisée du PIB réel américain à 3,6 % au T3, contre 1,5 % au T2. L’activité économique montre des signes d’accélération. 🧠 3. Révisions bénéficiaires : +1,4 % Les estimations d’EPS du S&P 500 ont progressé pendant le T3, à contre-courant de la tendance historique. La dynamique bénéficiaire reste donc solide à l’entrée de la saison des résultats. Pourquoi c’est important ? Le marché doit désormais transformer les attentes en résultats tangibles. L’IA, les dépenses d’infrastructure, les semi-conducteurs et la résilience des bénéfices seront au centre de l’attention. Le véritable catalyseur sera la combinaison de trois facteurs : → Earnings beats et guidance en hausse. → Confirmation du cycle d’investissement IA. → Maintien de la croissance économique malgré les taux et les risques inflationnistes. ⚠️ Le risque : des résultats solides ne suffiront pas si les attentes sont déjà intégrées dans les valorisations ou si les perspectives déçoivent. Mon point de vue : le T3 constitue un test majeur pour la poursuite du bull market américain. La croissance des bénéfices pourrait justifier une partie des valorisations actuelles, mais la réaction du marché dépendra surtout de la guidance et des attentes pour 2027. Les chiffres sont solides. Reste à voir si les entreprises délivrent davantage que ce que le marché price déjà.

Aperçu ce matin devant l’école maternelle Saint-Pierre de Chaillot dans le 8ème arrondissement, à Paris.

Michael Dell est aujourd’hui l’un des 5 hommes les plus riches au monde. Mais derrière cette fortune se trouve surtout l’un des repositionnements les plus importants de l’histoire de la tech. En 1984, à seulement 19 ans, Michael Dell fonde Dell avec environ 1 000 $. Il transforme progressivement un fabricant de PC en un acteur majeur de l’infrastructure informatique, avant de reprendre le contrôle de l’entreprise et de la repositionner autour des serveurs, du stockage et des data centers. Et aujourd’hui, le marché lui donne raison. Pourquoi $DELL explose ? Ce n’est plus seulement une histoire de PC. C’est désormais une histoire d’infrastructure IA. Au T2 FY2027 : • CA : $47 Md, +58 % YoY • Infrastructure Solutions Group : $31,8 Md, +89 % • Serveurs optimisés IA : $16,4 Md, +100 % • Serveurs traditionnels + networking : +122 % • Operating income ISG : +225 % • Commandes de serveurs IA : $60,9 Md • Backlog IA : $95 Md Et Dell vient de relever sa guidance FY2027 à : $192 Md de revenus (+69 %) dont $74 Md de revenus liés aux serveurs IA (+200 %). C’est là que le marché commence à revaloriser Dell. L’IA nécessite des GPU → serveurs → networking → stockage → alimentation → refroidissement → data centers. NVIDIA capte une partie de la valeur au niveau des accélérateurs. Dell capte une partie de la valeur au niveau de l’intégration de toute l’infrastructure informatique nécessaire pour déployer ces accélérateurs à grande échelle. Et Michael Dell possède encore une participation considérable dans l’entreprise qu’il a créée, près de 40%. La hausse de $DELL se traduit donc mécaniquement par une hausse massive de sa fortune. Michael Dell n’a pas simplement construit une entreprise de PC. Il a construit une infrastructure play sur le boom de l’IA.

Les marchés financiers c’est des cycles, en 1976 je suis pas sur qu’on est eu ce niveau de croissance sur une grande partie des entreprises tech. Le Nasdaq a enchaîné 13 trimestres consécutifs de croissance bénéficiaire à deux chiffres, je suis pas sur que ce soit déjà arrivé dernièrement. Sans parler qu’on est dans un super cycle d’investissement dans une technologie qui va augmenter la productivité et les marges de quasiment toutes les entreprises du monde, peu importe le secteur. Aujourd’hui les taux sont proche de 5 % ce qui paraît énorme si on compare aux années 2010. Mais les années 2010 étaient une anomalie historique : croissance faible, productivité faible et taux réels extrêmement comprimés. Aujourd’hui, le taux réel 10Y est autour de 2,2 % et le 30Y réel autour de 3 %. Ce sont des niveaux positifs, mais pas aberrants historiquement. Le marché obligataire rémunère donc davantage un environnement de croissance, d’investissement, de productivité et d’inflation structurellement plus élevés. C’est pourquoi je ne pense pas qu’on puisse analyser le cycle actuel avec le référentiel « taux bas = normal ». Le vrai changement de régime, c’est peut-être justement que le monde post-2008, avec des taux artificiellement bas, était l’exception pas la règle.

$NQ et $ES nouvelle jambe haussière pour objectif. L'analyse technique a été respectée à la lettre avec le comblement du gap sur $ES + prise du PML + 0.618. $NQ quant à lui est allé chercher le FVG + PWL + 0.5. La divergence sur les 2 indices est en faveur du Nasdaq, qui devrait surperformer ces prochaines semaines. Prochains catalyseurs : - Rencontre Xi Jinping - Trump - Résultats Micron $MU - Inflation PCE