Bad Mother Fucker

с запозданием завершу рассказ про "замороженные активы" мало кто уже помнит что блокировка зарубежных активов частных российских инвесторов происходила не одномоментно. в конце февраля - начале марта 2022 Euroclear начал блокировать активы клиентов российских брокеров, учитывавшихся на счете номинального держателя в НРД но только в конце мая 2022 публично стала доступна информация о цепочке хранения американских ценных бумаг торговавшихся на СПБ Бирже, которая выглядела примерно так: клиент -> российский брокер -> Бест Эффортс Банк (депозитарий СПБ Биржи) -> НРД -> депозитарий-посредник -> DTC (корневой депозитарий для американских бумаг) в перечне таких депозитариев-посредников выступал как Euroclear так и международные банки - BNY Mellon, Credit Suisse, etc. то есть как минимум часть бумаг доступных к продаже клиентам брокеров работающих на СПБ Бирже была доступна к торговле до начала июня 2022, несмотря на то что уже была к тому моменту заблокирована в Euroclear. и только 30 мая 2022 ЦБ РФ дал предписание СПБ Бирже обособить часть бумаг (эвфемизм блокировки). процедура шла крайне грубо и грязно (см. например скрины переписки с поддержкой одного российского брокера который сначала заблокировал одно количество бумаг, а потом буквально через несколько часов заблокировал еще часть бумаг). у инвесторов были обоснованные подозрения относительно прозрачности процедуры "обособления" финал наступил в ноябре 2023, когда СПБ Биржа попала в SDN-лист и заблокированными оказались оставшиеся бумаги (которые учитывались не через Eucoclear, а как раз через BNY и СS). бумаги, которые - сюрприз-сюрприз - все это время с одобрения ЦБ РФ спокойно были доступны к торговле между частным росийскими инвесторами вернемся в наши дни в июне 2026 вышло сразу несколько важных для понимания этого сюжета новостей: - арест руководства кипрского брокера MindMoney и российского брокера "Инвестпалата" - отзыв депозитарной лицензии у депозитария "Алор+" про это уже много написали, не буду повторятся в деталях. если кратко - эти события связаны с обвинениями в мошенничестве как при помощи в разблокировке зарубежных активов принадлежащих российским инвесторам зарубежом, так и при разблокировке российских активов принадлежащих зарубежным (или "зарубежным") инвесторам. я склонен доверять российскому следствию и российским регуляторам примерно на 0%, но нельзя не признать, что вся история с разблокировками на протяжении последних 4 лет была просто переполнена аферами. я как минимум от трех российских брокеров видел предложения по мутным схемам "давайте купим акции X5 дешево в зарубежном контуре с большим дисконтом, потом переведем в российский контур. прибыль - пополам". очевидно, что это не могло делаться без молчаливого согласия регулятора чего не было в публичном поле - так это информации о масштабах просачивания "замороженных" в РФ активов из зарубежного контура хранения в инфраструктуру российских брокеров и Мосбиржи. это осталось уделом специализированных финансовых блогов и телеграм-каналов Мосбиржа официально каждый квартал публикует значения т.н. "Дополнительных весовых коэффициентов LW" - это необходимо для расчета фондовых индексов таких как IMOEX, индекс голубых фишек Мосбиржи и прочих. данные коэффициенты используются для расчета веса той или иной бумаги в индексе и в том числе учитывают долю акций той или иной компании, находящуюся в инфраструктуре Мосбиржи. по динамике изменения коэффициентов можно отследить изменения доли free float отдельного эмитента. так вот по изменениям этих коэффициентов за период с 27 февраля по 29 мая 2026 можно рассчитать, что в рынок поступило бумаг на 196 млрд. руб. по рыночном котировкам. вот эти 200 миллиардов в квартал - это тот самый ручеек "разблокировок", который создает навес на рынке и является одним из факторов почему рынок идет вниз, а российские инвесторы не приближенные к ЦБ и АСВ становятся все беднее и беднее. виноваты, конечно, коварные англосаксы, да PS. на предыдущие тексты по этой теме получил комментарии трех видов: - моральные камертоны из уютных европейских столиц отделались трюизмами типа "воровство это плохо, а Запад обокрал россиян" - были отклики в духе "надо срочно все активы российских граждан разблокировать, даже если там путинские олигархи, они тоже люди" - ну и некоторые просто сообщили мне что я нерусский вот этот причудливый альянс партии Кирилла Дмитриева, откровенных нацистов и семейного офиса Игоря Сечина конечно поражает тем временем ждем публикацию расчетных коэффициентов Мосбиржи в конце августа

об разблокировку активов-2 сейчас небольшое отступление на тему активов зарубежных инвесторов заблокированных в РФ есть иллюзия что это симметричная ситуация - коллективный Запад (хотя он не очень коллективный и США, ЕС, Великобритания и прочие вводили разные ограничения и в разные сроки) заблокировал активы резидентов РФ, а власти РФ зеркально в ответ заблокировали активы нерезидентов в России только вот никакой эквивалентности здесь нет, давайте разбираться 1. часть крупных производственных активов зарубежных владельцев в РФ не была заблокирована - она была просто изъята у собственников (см. активы Forum, Danon, Carlsberg, etc). Аналогичных действий со стороны ЕС не было. Да, Лукойл вынуждают (медленно и неспешно, к концу 2026) продать зарубежные активы, но на болгарские АЗС Лукойла не приходили приставы с предписанием передать все в управление теще мэра Софии (а в РФ все происходило именно так). люди которые бегают и кричат "воровство!!11" в целом правы, только воровство было как раз в юрисдикции РФ 2. те российские активы которые не были изъяты, а которые зарубежным владельцам разрешили продать - обязательно проводились через правительственную комиссию с драконовскими правилами - уплата налога на выход (35% от суммы сделки) и обязательный дисконт (сейчас 60% от рыночной стоимости актива) - подразумевали оплату частями (то есть инвестор получает деньги в течение 1-2 лет) 2а. отдельная история с дочками зарубежных банков в РФ - формально их не отбирали и не заставляли продавать с дисконтом, но ограничили в возможности репатриировать прибыль и выплачивать дивиденды акционерами зарубежом. кто-то как Ситибанк предпочел просто свернуть бизнес, кто-то как Юникредит после отчаянной борьбы с российскими и европейскими регуляторами видимо пойдет по тому же пути, кто-то как Райффайзен - продолжает быть поставщиком кликбейтных заголовков для желтой прессы 3. если говорить о активах обращающихся на организованных финансовых рынках (акции, облигации, паи ETF) - здесь была разница в том, как было организовано владение: - российские массовые инвесторы-физлица владели бумагами зарубежных эмитентов через российскую инфраструктуру. Тинькофф, Альфа, другие брокеры, СПБ Биржа, а потом и Мосбиржа выстроили довольно непрозрачную цепочку хранения в которой российский частный инвестор мог приобрести зарубежные активы прямо у российского брокера - заходишь в мобильное приложение любимого желтого, красного, синего или зеленого банка и просто покупаешь Тэслу, Эппл или Верджин Галактик. то что там под капотом длинная цепочка российских депозитариев, а в корневом депозитариии типа Euroclear/Clearstream/DTCC есть только счет номинального держателя - никто из инвесторов не осознавал. про губительные последствия такой организации доступа к зарубежным рынкам напишу отдельный пост - а вот зарубежные инвесторы в российские активы - это преимущественно были институционалы (фонды, инвестбанки и фэмили офисы, а не техасские и баварские бабушки покупавшие Газпром на пенсию). и существенная часть их инвестиций в российские активы была не на счетах номинального держателя (например BNY Mellon в НРД), а в бумагах типа ADR/GDR напрямую залистингованных на западных биржах (например NYSE или LSE) или вообще это были бумаги зарегистрированных вне РФ компаний (Яндекс, Т-банк и X5 в Нидерландах; Озон, Эталон, Headhunter, Globaltrans - на Кипре; VK и FixPrice - на Британских Виргинских Островах). и вот для того чтобы украсть (не заморозить, не заблокировать, а именно украсть) активы принадлежащие иностранцам в этих компаниях - была придумана редомициляция: принудительная перерегистрация и перевод обращения бумаг этих компаний в российскую инфраструктуру. чтобы был понятен масштаб воровства: до разделения Яндекса иностранные акционеры владели порядка 80% акций компании, а по итогам редомициляции и свопа получили активы которые давали всего 5% выручки большого Яндекса и еще кэш с дисконтом примерно 85% от довоенных котировок теперь наконец обещанный ответ на вопрос - а кто собственно управляет этими заблокированными активами нерезидентов в РФ? вы поразитесь - но это... Агентство по Страхованию Вкладов. дада, те самые святые люди, которые стоят на страже интересов кредиторов банков, эффективно проводят конкурсное управление и санацию банков и успешно реализуют их активы с большой прибылью (нет) так вот в 2022 были введены специальные счета типа С (банковские для денежных средств, брокерские и счета депо - для ценных бумаг) куда были перемещены российские активы находившиеся в собственности нерезидентов. в начале 2023 все активы на этих счетах были переведены в АСВ и тут начались схемы. в 2024 году в 2 этапа прошел так называемый "обмен заблокированными активами" по указу 844. вкратце - российские резиденты-физики могли обменять свои замороженные зарубежные активы на активы нерезидентов со счетов С. оператором обмена была небольшая компания "Инвестпалата", лимит обмена - 100.000 рублей, перечень замороженных инструментов для обмена - порядка 3500 бумаг разных компаний (в основном американские акции). соответственно нерезиденты вместо замороженных в России активов на счетах типа С получали бумаги замороженные на Западе. по итогам обмена российские инвесторы всего получили порядка 10,5 млрд рублей, поучаствовало около 700 тысяч человек. интересно что определением кто из нерезидентов мог участвовать в обмене занималось именно АСВ. понятно, что выпускали именно "дружественных" резидентов (не секрет, что в топе стран с наибольшими иностранными инвестициями в РФ были Кипр, а многие "иностранные" инвестиции в РФ де-факто имели российских бенефициаров) PS. я конечно должен был сразу сказать про конфликт интересов. да, конечно, я заинтересованная сторона в этом обсуждении я заинтересован в том чтобы Россия как можно скорее прекратила войну в Украине и вывела оккупационные войска да, у меня есть какое-то количество замороженных зарубежных активов в российской инфраструктуре. в том числе есть замороженные на СПб бирже гонконгские акции (тут недавно кто-то ездил в Китай на важные переговоры, не помню чтобы твиттерские эксперты требовали от него отстаивать интересы российских инвесторов, также громко, как они требуют это от российской оппозиции). я не переживаю по поводу своих потерь и я прекрасно понимаю чьи именно действия к ним привели да, я помогал зарубежным компаниям уходить из РФ после февраля 2022 с наименьшими потерями, мне не стыдно за свою работу еще будет один фрагмент с выводами и рекомендациями

об разблокировку замороженных зарубежных активов: - российские участники ФР (брокеры, банки, НРД, БЭБ и СПБ Биржа) учитывали активы клиентов на номинальном (коллективном) счету в западных депозитариях - российские регуляторы сразу прямо запретили раскрывать информацию о конкретных конечных бенефициарах активов, если эти конечные бенефициары являются объектом западных ограничений (санкций), связаны с российским ВПК, оккупационными администрациями, госбанками и т.д. - в феврале-марте 2022 российские подсанкционные брокеры при прямом участии и попустительстве регулятора принялись играть в hot potato - быстро передавая клиентские счета к другим брокерам, Сбер (на тот момент 30% всех счетов клиентов) выпихнул зарубежные активы в Кит-Финанс, ВТБ - в Альфу и РСХБ (на скриншоте выписки со счета депо клиента - как раз кейс когда активы пытались перевести из санкционного ВТБ в на тот момент в еще несанкционный РСХБ, в процессе данные о бенефициаре счета были ммм утрачены), это как вы понимаете не добавило прозрачности процессу в глазах западных депозитариев - самый смешной момент был когда Тинькофф (на начало 2022 у него было 39% всех брокерских счетов) подал заявку на коллективную лицензию от лица своих клиентов но данные клиентов в заявке... не раскрыл, понятно что минфин Бельгии эту заявку не удовлетворил - соответственно Euroclear / Clearstream / DTCC понятия не имели, что вот данные конкретные бумаги принадлежат лидеру антивоенного движения Михаилу Х., а вот эти бумаги - санкционному госнефтянику Игорю С., или вообще меценату и ценителю футбола и современного искусства Роману А. следим за руками: Кремль берет в заложники несанкционных инвесторов, намеренно не давая массово отделить их счета от счетов санкционных бенефициаров, и тут крайне своевременно звучат благодушные предложения "а вот давайте просто разблокируем всех скопом и все будут счастливы" у несанкционных частных инвесторов все эти годы и по-прежнему есть путь разблокировки активов через запрос на получение индивидуальных лицензий на разблокировку от минфина Бельгии/Люксембурга, OFAC или OFSI - это долго, дорого, требует сбора и предоставления большого количества документов, раскрытия информации о бенефициаре, его возможных связей с politically exposed persons, открытия банковского счета за пределами РФ, для кейсов с европейскими депозитариями - получения ВНЖ - но это возможно, хотя и имеет смысл только при значимой величине активов и несанкционности бенефициара счета), по моей оценке было подано несколько тысяч таких заявок, из которых несколько сотен были успешными. Российские же власти лишили своих граждан возможности относительно безболезненной и массовой разблокировки еще в 2022, намеренно перемешав их счета со счетами путинских олигархов тем позорнее сейчас звучат реплики вроде - "да все просто, все понятно, все прозрачно, из реестра НРД видно кто чем владеет, вот только злые европейцы украли активы и не хотят отдавать, а коварные российские оппозиционеры им в воровстве помогают" - это безусловно случай так называемого вранья PS. если интересно - могу еще пару лонгридов написать про то кто например управляет замороженными активами иностранцев в РФ (спойлер - это не российская оппозиция), которые могли бы пойти на удовлетворение претензий российских инвесторов в рамках обмена активами