⊹พี่ชายอาสะ🐰

20 Insight ในตลาดวีคที่ผ่านมา อ่านทีเดียวก็เข้าใจไป 80% ของตลาดแล้ว ไป!!! ทั้งวีคนี้ทุกคนมัวแต่สนใจแต่เรื่องป๋าเจน จนหลุดประเด็นไปเยอะ ผมที่นั้ง monitor ตลาดมาทั้งวีคเลย จะมาสรุปประเด็นสำคัญๆ ให้ฟังครับว่ามีอะไรบ้าง 1. Anthropic ยื่น S-1 เตรียม IPO แล้ว (ราคา $70-78) -> ที่ Valuation $1.4T จากที่เคยมีข่าวว่า $2T แถมยังมี Private Placement อีก $26B จาก $NVDA, $GOOGL, $AMD, $AVGO, $MU, $MSFT และ $TSM -> น่าสนใจตรงที่ Suppliers กำลังเข้าไปถือหุ้นลูกค้าตัวเอง (เงินหมุนในวง AI ยังไม่หายไปไหน) 2. Anthropic มีภาระผูกพัน Compute $900.9B -> ในนี้ $70.7B ถึงกำหนดภายใน 12 เดือน เงินก้อนนี้มีโอกาสไหลไปทั้ง GPU, Memory, Networking, Power และ Data Center -> แต่ๆๆ Anthropic ก็ต้องหาเงินมาจ่ายให้ไหวด้วยนะครับ 3. Anthropic ขาดทุน $104B แต่ไม่ได้เสียเงินจริงหมด -> เพราะ $94.3B เป็นผลขาดทุนจากการปรับมูลค่าทางบัญชี ไม่ใช่เงินสดที่จ่ายออกไป -> ส่วนธุรกิจจริงๆ ขาดทุนจากการดำเนินงานราวๆ $1.26B เพราะงั้นผมกังวลเรื่องเงินที่ต้องจ่ายค่า Compute ในอนาคตมากกว่า 4. $CRWV รายได้โตแรง แต่ดอกเบี้ยก็น่ากลัวเหมือนกัน -> รายได้ Q3 โต 168% แตะ $3.66B -> มีงานในมือถึง $132.5B -> แต่บริษัทต้องจ่ายดอกเบี้ยสุทธิ $846M -> ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานมีแค่ $207M -> เท่ากับดอกเบี้ยว่าสูงกว่ากำไร 4 เท่า! -> มีลูกค้าจริงๆ แต่บริษัทจะทำกำไรจนเหลือให้ผู้ถือหุ้นได้แค่ไหนนี่สิ น่าคิด 5. $CRWV เริ่มขึ้นราคาได้แล้ว -> สัญญาเช่า Data Center ระยะสั้นบางส่วน ทำราคาได้มากกว่า $40M ต่อ MW ต่อปี เทียบกับสัญญา 4-5 ปีที่อยู่ $20-25M -> แปลว่าลูกค้ายอมจ่ายแพงขึ้นเพื่อให้ได้ใช้ Compute -> แต่ผมอยากรู้ว่าพอสัญญาหมด ลูกค้าจะยังยอมจ่ายราคาเดิมมั้ย? 6. $NBIS งบออกมาดีจัดๆ แต่หุ้นกลับร่วง... -> รายได้ $980.8M สูงกว่าคาด -> แต่บริษัทบอกว่าปี 2027 จะลงทุนสร้าง Infra อีก $40-45B -> ตลาดเลยกลัวว่าจะหาเงินมาจากไหน เพราะตอนนี้ไม่ใช่แค่มีลูกค้าแล้วจบ มันต้องมีเงินสร้าง Data Center ให้ลูกค้าใช้ด้วย 7. SoftBank เริ่มเจ็บจากการลงทุนด้านไฟฟ้า -> มีรายงานว่าบริษัทต้องบันทึกผลขาดทุนทางบัญชี $3.7B จากอุปกรณ์และสัญญาที่เกี่ยวกับระบบไฟฟ้าของ Data Center ในเมกา -> เรื่องนี้ทำให้เห็นว่า ถึง AI จะต้องใช้ไฟมหาศาล แต่การรีบลงทุนซื้ออุปกรณ์ก่อน ก็มีความเสี่ยงเหมือนกัน -> ทำให้ผมรู้เลยว่า บางอย่างก็ไม่จำเป็นต้องรีบขนาดนั้น แต่ควรจะตัดสินใจให้คมขึ้น 8. เงินเฟ้อเมกาสูงกว่าคาดอีกแล้ว -> CPI เดือนตุลาเพิ่ม 0.4% จากเดือนก่อน -> ตลาดเลยกลับมากลัวว่า Fed อาจจะต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก -> ถ้าเป็นแบบนั้นบริษัทที่กู้เงินเยอะๆ อย่าง Neocloud ก็อาจจะยิ่งเจ็บหนัก เพราะต้องจ่ายดอกเบี้ยแพงขึ้น 9. $CSCO เริ่มได้ประโยชน์จาก Ai -> รายได้โต 24% แตะ $18.5B และธุรกิจขายอุปกรณ์ Network ให้ Data Center ก็โตแรง -> และยิ่ง Data center ซื้อ GPU มากขึ้น ก็ต้องลงทุนระบบ Network เพื่อให้ GPU เชื่อมต่อและทำงานร่วมกันมากขึ้น -> ของที่ $CSCO ก็จะยิ่งจำเป็นขึ้น 10. $AMAT บอกลูกค้าเริ่มเร่งให้ส่งเครื่องจักรเร็วขึ้น -> รายได้ทำสถิติ $10.41B แถมธุรกิจเครื่องจักรสำหรับ Advanced Packaging ยังโตแรง -> เรื่องนี้บอกเราว่าผู้ผลิตชิปยังเร่งเพิ่มกำลังผลิตกันอยู่ ถึงตลาดหุ้นจะกลัวเรื่อง AI Bubble แต่ฝั่งโรงงานยังอยากได้เครื่องจักรเพิ่ม 11. $TSM ก็เริ่มลงทุนในลูกค้า -> รายได้เดือนตุลาโต 59.7% YoY แล้วมีแผนลงทุนใน Anthropic กับ OpenAI รวมๆ ไม่เกิน $1B -> น่าสนใจตรงที่ $TSM ไม่ได้แค่รับจ้างผลิตชิป แต่กำลังเข้าไปถือหุ้นลูกค้าของตัวเองด้วย -> บอกเลยว่า Application layer แบบ Anthropic, OpenAi หาได้น้อยมากๆ ในตลาด ถ้า 2 ตัวนี้เข้าตลาด มันจะฮอตมากๆ และยิ่งเข้า ยิ่งได้เงิน ยิ่งได้เงินก็ยิ่งพัฒนาไปไกลขึ้น 12. หุ้น Memory เด้งแรงมาก -> (ในรอบ 5 วัน ย้ำ 5 วัน เพราะตอนนี้โดนตลาดตบลงละ) $MU, $SNDK, $STX และ $WDC ขึ้นกันแรง หลังมีข่าวว่า Compute Capacity ถูกจองล่วงหน้าไปมหาศาล -> ผมมองว่าถ้าบริษัทต่างๆ ยังสร้าง Data Center เพิ่มเรื่อยๆ ความต้องการ Memory และ SSD ก็ยังมีโอกาสโตตามเรื่อยๆ 13. เกาหลีส่งออกชิปเพิ่มขึ้นถึง 331% -> แค่ช่วง 1-10 พฤศจิกา เกาหลีส่งออก Semiconductor $16.6B คิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของมูลค่าส่งออกทั้งประเทศแล้ว -> เราเริ่มเห็นแล้วนะครับว่า ความต้องการชิปมันเยอะมากๆ มองผ่านยอดส่งออกจริงๆ ไม่ใช่แค่คำพูดของผู้บริหาร 14. OpenAI รายได้โตเร็ว แต่ก็ใช้เงินเร็วเหมือนกัน -> รายได้ Q3 แตะ $10B แต่ยังขาดทุนจากการดำเนินงาน $10.9B -> คือขาย AI Service ได้เยอะขึ้นมาก แต่ต้นทุนในการพัฒนาโมเดล และใช้ Compute ก็ยังสูงมากเหมือนกัน 15. Foxconn กำไรทำสถิติใหม่ แต่... -> กำไรสุทธิโต 34% และธุรกิจ Cloud/Networking คิดเป็น 54% ของรายได้แล้ว -> แต่บริษัทยังเจอปัญหา Memory และชิ้นส่วนบางอย่างไม่พอใช้ -> ผมว่าเรื่องนี้กำลังบอกเราว่า Demand ยังแข็งแรง แต่ Supply Chain ยังผลิตของตามไม่ทัน 16. Anthropic ไม่รอไฟจาก Grid แล้ว -> เพราะเขาใช้เงิน $3.4B ซื้อเครื่องผลิตไฟฟ้าจากก๊าซ ของ $CAT รวมๆ 1.7GW -> เพราะระบบไฟฟ้าอาจจะต้องรอหลายปี -> นี่คือสิ่งที่ผมพูดมาตลอดๆ ว่า AI ไม่ได้ติดแค่ GPU แต่เริ่มติดที่ไฟฟ้าด้วย 17. เมกาเริ่มผลักให้ Data Center รับผิดชอบค่าไฟมากขึ้น -> วุฒิสภาลงมติ 73 ต่อ 25 เพื่อเดินหน้าร่างกฎหมายเกี่ยวกับการขยายระบบไฟฟ้าและต้นทุนที่ Data Center ต้องจ่าย -> ยังไม่ใช่กฎหมายที่บังคับใช้แล้วนะครับ แต่ถ้าผ่านจริงๆ บริษัทที่สร้าง Data Center อาจจะต้องแบกรับต้นทุนเพิ่ม 18. $CBRS เริ่มมีลูกค้ารายใหญ่เพิ่มแล้ว -> รายได้ Q3 $230.9M และคาดว่า Q4 จะโตเป็น $310-330M -> แถมยังได้ดีลกับ $MSFT ได้ด้วย ตรงนี้น่าสนใจเพราะเริ่มเห็นแล้วว่า Hyperscaler ไม่ได้พึ่งพา $NVDA อย่างเดียว แต่กำลังมองหาชิป AI จากบริษัทอื่นด้วยครับ 19. William Blair เริ่มชอบ $AMD มากกว่า $NVDA -> นักวิเคราะห์ปรับเป้า $AMD ขึ้น และลดเป้า $NVDA ลง -> เขามองว่า $AMD มีโอกาสโตจากธุรกิจ Server CPU ซึ่งคาดว่าตลาดจะใหญ่ถึง $220B ในปี 2030 -> ผมว่า CPU เป็นอีกเรื่องที่น่าตาม โดยเฉพาะยุค Agentic AI ที่ต้องใช้ CPU ช่วยจัดการงานจำนวนมาก 20. Memory อาจขึ้นราคาอีกแล้ว -> TrendForce คาดว่า Enterprise SSD จะขึ้นราคา 15-20% ใน Q4 แถมเริ่มมีลูกค้าจอง Supply ล่วงหน้ายาวไปถึงปี 2028 -> เพราะงั้นบริษัทอย่าง $MU ที่ขาย Memory ก็มีโอกาสทำ Margin ได้ดีขึ้น แต่ต้องจับตาเหมือนกันว่า Supply ใหม่จะเริ่มออกมาเยอะเมื่อไหร่