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California, USA
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今天的中国 GDP 数据是 4.5, 对中国经济来说, 作为生产型国家, 其实 GDP 数据没有 PPI 重要. 看美国经济如果只看一个数据就看 PCE (属于废话了, FED 都看这个), 看中国就看 PPI. 这两数据的趋势最重要, 当 PPI 4 月回正而且一路向上之后, 经济回暖的温度扩散到普通人都能感受到只是时间问题.
老图新用了.
和2022 最大的不同 -- 这次下面有 AI 大基建支撑. 会不会走 2022 这种月为单位下跌熊市其实就看 AI 的表现
-> 是否能降通胀? (提高效率, 减少人工, 让其他领域衰退抑制需求)
-> 是否能继续抬升 GDP ? (画出来更大的饼, 吸引更多的投资, 抬着 GDP 在质疑中往前走)
公司的基本面是营收和利润, 能炒作的部分是会随着情绪波动的估值部分, 映射到经济上基本就是 GDP 打底, 流动性跟着情绪起起伏伏.
没衰退就都好说, 但是一旦开始衰退, 就是到处是戴维斯双杀.
在今天 warsh 讲话之前, 黄金白银, BTC 还是向上走的, 因为早上有下面的就业数据, 就业数据在下调, 各种经济数据都在指向个人消费开始走向萎靡, 市场还交易加息预期, 真的有病, 现在通胀病不是 FED 能单独处理的问题.
但是市场趋势就是这样, 起来后个人的想法并不重要, 不过话说回来, 要赚钱, 需要预判市场的预判是否正确, 就像 IGV 现在的反转一样, 炒作了好几个月的"claude 杀掉一切软件", 一样是很傻逼的预判, 但是趋势起来后只有等, 等 CRM, MSFT这些软件公司的财报证明市场预判错误了.
挂上 watch list, 保持关注, 意识到市场开始认错后第一时间冲进去.
现在等一个市场意识到无法加息才是正确做法. 这个时间点可能像 IGV 一样等一段长时间, 也可能下周一就反转了.
跌成这个样子, 明天即使加息, 再跌之前也应该有个像样的反弹.
这张图的第一次加息后是有一个熊市里面的 lvl-2 向上回调的. 因为实际动手之前鲍师傅铺垫太多, 市场已经计价不少了.
fed 角度看, 对我来说重要的只有一点 -- Warsh 心里的 put line在哪里.
SVB 事件之后美国重回牛市是因为市场测试出来了鲍师傅的put line -- 银行系统必须稳定, "我"会行动迅速, 不会等风险真正出现的时候再行动.
google 财报的负现金流增加capex 骚操作, 伊朗战争的新升级, 重新上涨的油价+利率, 叠加今天 7/23 的短债交割抽流动性, spx 才 -1.44% 算坚韧了.
如果哑巴 Warsh 就是想要这个结果, 那后面还有的跌, 7/30 还有一次流动性抽取, 而这 7 天内这些原因都看起来不像能短时间缓和的样子. 就看msft, meta 7/29, amzn 7/30 它们的财报能不能单骑救主了.
teapaw.org/NullableX/status/20698… -- 1个月前聊 $mu 财报, 当时也是吸引全市场目光, 很热闹, 我当时的想法是 $mu 的财报不重要, 它无法单骑救主, 结果也确实是给 $dram 造了个lower high 埋了不少人, 这次这 3 家财报才是真能单骑救主的事件.
资金成本, 换句话说, 利率, 决定讲故事的成本.
CPI 超预期下降是因为 6 月的美伊停火, 原油价格从 100+ 下降到 80下面, 但是如果市场的注意力是从悲观角度看, 也就说明即使原油价格下去, 通胀还在 3.5 附近, FED 没有降息空间. 而现在美伊又打起来, 伊朗宣布海峡又关闭, 那债券市场开始定价短期降息空间结束, 利率开始上升是很自然的事情. 毕竟 FED 新老大 Warsh 已经贴着耳朵告诉你 "我要稳定物价, 物价 > 就业" , 债券市场是不会不听话的. 而这个"短期没有降息空间" 对于 AI 炒作来说会带来的问题就是"市场继续等AI投入回报比转正的耐心会减少", 换句话说, 靠预期盈利炒作价格的标的都要清一下杠杆请你们去死一死, 后面资金充裕了再复活你们, 毕竟你们的收入预期都在几大巨头的 CAPEX 支出可持续上, 而 CAPEX 的支出增长预期和利率直接挂钩. 指望巨头借钱维持 CAPEX 基本是在指望科技巨头和散户一样的操作, 高利率还借钱上杠杆, 赌的还不是自己必赢的局. 我不认为巨头们会这么做.
不管 SOXX 前面怎么涨, 总体来说当前市场池子里面的钱不多, 比较容易感受到的方式: 打开财政部的短债拍卖schedule, 注意bill的交割日的股市走势. 如果明显感受到流动性压力, 财政部抽水市场就下跌, 那就是说明一个很简单的道理 "钱不多". 股市的上涨需要源源不断的"新钱"涌入, 而钱变贵, 从大的角度来讲, 算是从很早以前就通过各种线索在和我一直聊的宏观主线剧情 "美债问题" 相互印证, 这个展开聊就太长了, 不做赘述, 从小的角度看个人持仓, 市场的注意力转向"higher for longer", 个人应该怎么持仓? 22, 23, 24 年又不是没经历过, 需要回忆一下.
通胀超预期下降的6月, 6/1 - 7/1 油价下降了 26%, 然而 7/1 - 今天油价又涨了 30%.
Warsh 在 7/14 号数据公布后直接说单个数据他不看是正确的, 因为马上 8/12 的 CPI 我们应该又会迎来上升的通胀数据冲击. 如果 8 月通胀数据超预期上升, 在已经计价 9 月加息的预期下, 9 月真的加息一次, 是不是也符合 Warsh 自己第一次 FOMC 发布会上面说的他不告诉市场 FED 怎么做, 而是让市场告诉他 FED 应该怎么做?
7/15 warsh 当主席后第一次公开发言提到缩表"balance sheet should be as small as practicable to conduct operations", 前天聊需要回忆 22, 23, 24年 (teapaw.org/NullableX/status/20774…), 这里直接用 spx 走势标注关键事件节点看一下吧. 单个事件是点, 但是串起来看就是叙事线. 图里面很容易看出来的剧情发展: 鲍师傅说要加息 -> 市场不信 -> 真开始动手 -> 市场崩了-> 不甘心, 借着利好反弹 -> 每一次反弹都是 sell the rally -> SVB 事件触发鲍师傅退缩 -> 熊市真正结束.
现在warsh 叔叔告诉你他要不惜代价摁死通胀, 剩下的问题是: 1, 你信不信他有这个决心, 他是表面鹰还是真的鹰. 2, 你觉得是 FED 力量大还是 AI 叙事力量大?
7/15 warsh 当主席后第一次公开发言提到缩表"balance sheet should be as small as practicable to conduct operations", 前天聊需要回忆 22, 23, 24年 (teapaw.org/NullableX/status/20774…), 这里直接用 spx 走势标注关键事件节点看一下吧. 单个事件是点, 但是串起来看就是叙事线. 图里面很容易看出来的剧情发展: 鲍师傅说要加息 -> 市场不信 -> 真开始动手 -> 市场崩了-> 不甘心, 借着利好反弹 -> 每一次反弹都是 sell the rally -> SVB 事件触发鲍师傅退缩 -> 熊市真正结束.
现在warsh 叔叔告诉你他要不惜代价摁死通胀, 剩下的问题是: 1, 你信不信他有这个决心, 他是表面鹰还是真的鹰. 2, 你觉得是 FED 力量大还是 AI 叙事力量大?
资金成本, 换句话说, 利率, 决定讲故事的成本.
CPI 超预期下降是因为 6 月的美伊停火, 原油价格从 100+ 下降到 80下面, 但是如果市场的注意力是从悲观角度看, 也就说明即使原油价格下去, 通胀还在 3.5 附近, FED 没有降息空间. 而现在美伊又打起来, 伊朗宣布海峡又关闭, 那债券市场开始定价短期降息空间结束, 利率开始上升是很自然的事情. 毕竟 FED 新老大 Warsh 已经贴着耳朵告诉你 "我要稳定物价, 物价 > 就业" , 债券市场是不会不听话的. 而这个"短期没有降息空间" 对于 AI 炒作来说会带来的问题就是"市场继续等AI投入回报比转正的耐心会减少", 换句话说, 靠预期盈利炒作价格的标的都要清一下杠杆请你们去死一死, 后面资金充裕了再复活你们, 毕竟你们的收入预期都在几大巨头的 CAPEX 支出可持续上, 而 CAPEX 的支出增长预期和利率直接挂钩. 指望巨头借钱维持 CAPEX 基本是在指望科技巨头和散户一样的操作, 高利率还借钱上杠杆, 赌的还不是自己必赢的局. 我不认为巨头们会这么做.
不管 SOXX 前面怎么涨, 总体来说当前市场池子里面的钱不多, 比较容易感受到的方式: 打开财政部的短债拍卖schedule, 注意bill的交割日的股市走势. 如果明显感受到流动性压力, 财政部抽水市场就下跌, 那就是说明一个很简单的道理 "钱不多". 股市的上涨需要源源不断的"新钱"涌入, 而钱变贵, 从大的角度来讲, 算是从很早以前就通过各种线索在和我一直聊的宏观主线剧情 "美债问题" 相互印证, 这个展开聊就太长了, 不做赘述, 从小的角度看个人持仓, 市场的注意力转向"higher for longer", 个人应该怎么持仓? 22, 23, 24 年又不是没经历过, 需要回忆一下.
101 的美元, 161 的日元. warsh 6/17 的鹰派发言后开始看空一波, 今天做空一波, 如果 spx 突破前高 7620 就停. 大方向就是一些利率敏感的板块 + 一点半导体.
半导体这个方向 price in 预期收入太多了, 目前都price in到1年过后其他科技公司的 capex 支出了, 这就导致了一个可能发生的"事故" -- 当几片大云厂商股价因为 token 支出, 入不敷出, 被杀估值的时候, 一旦它们里面有任何一个因为股价压力也好, 现金流压力也好, 表示减少 capex, 然后其他厂商顺势跟进, 那高位的半导体迎来一波暴力下杀是很合理的.
整个大盘6月初见顶不是因为 6/7 周末的伊朗和美国冲突升级, 时间线对不上, 这波的见顶应该是从 6/1 谷歌开始增发筹资的新闻出来后开始, 现金奶牛谷歌的首次增发分量是很重的, 作为大厂现金流紧张的信号也合理, 然后 6/5 大非农开启对利率的担忧, 然后才是到了周末的美伊冲突. 之前聊过"利率"对当前 AI 主线叙事的影响: teapaw.org/NullableX/status/20647…
6/11 美伊和谈有进展的反弹, 直到今天, 解决的只有美伊冲突问题, 但是背后从 6/1 谷歌增发开始反应出来的 "大科技有点烧不起钱了"的问题其实并没有解决, 上周还有 NVDA 的增发, 然后到今天美伊签协议后"利率"并没有太大缓解,端端代表 2Y 收益率现在又是奔着 4.28 去了. 感觉这个点向下的风险 > 向上风险. 这个点一旦市场注意力放在前端大厂们"还有没有钱烧"这个点上, 开始杀估值迎来普跌的话, 我们可能有幸拿到今年的第二个 10+% 的 lvl-2 回调. be careful.
美股除开众所周知的"熊短牛长"特点外, 还有个讨论得比较少的特点"急跌缓涨". 不用看任何技术指标, 把 SPX 的K线拉远了看, 看一下每个向下的 spike 的斜率和向上爬升的斜率就能看出来. 这就意味着每一次大盘向下快速回撤, 都是暴力杀杠杆的时刻, 没有量化交易毫秒级的交易频率, 没有机构近乎24小时交易的渠道, 各种对冲工具, 作为只有个电脑看线的散户, 暴力去杠杆的时候想跑都来不及, 这也是华尔街机构的去散户化过程了.
如果不是来美股赚一票就走, 而是后半生都会参与其中, 比起每一次的 FOMO, 更重要的是想好万一下注后就碰到向下的暴力去杠杆自己有没有办法处理? "永远有钱参与"比"再不买就来不及了"对炒美股的人来说是更重要的思维模式. 错过了23, 24的 NVDA, 还会有 25 年的 BTC, 错过 25 年的 BTC, 还要有 26的存储, 商业航天, 金银, 有色金属. 后面更不用说了, AI agent 才开始半年, APP 端都没炒起来, 如果用过去的移动互联网和互联网时代类比, 就是还在炒 $CSCO, 中国移动这种基建的时候, 印钞机"aapl, goog, amzn, meta, 腾讯, 阿里巴巴, bytedance"这些东西都还没出来, 为什么要 FOMO 感觉后面就没机会了?
道路比较曲折, 不过前途依旧光明. 大的还没来, 保证自己在大的来的时候还有钱参与, 活下去比赚多少重要.
