Yunus Kaya

Bu sektörde kimse kimseyi kolay kolay övmez. Bloomberg yayınında Çağlar canlı yayın biterken "Sermaye piyasaları uzmanı Yunus Kaya; nasıl uzman, nasıl sermaye piyasası hakkında konuşulurun bir dersini verdi. Kıymetini bilelim. Daha da nicelerini yetiştirmek gerekiyor." diyince şaşırdım ammma kimler var bu sektörde nelerle milleti oyalıyorlar, görüyoruz. 10 dakikalık yayında tüm borsaya, aracı kurumlara, ana sektörlere yönelik öyle analizler sıkıştırdım ki izlenmesi keyifli bir program oldu diyebilirim.

5 Aracı kurum kenara çekildi: Tera tamamen tasfiyeye giderken Trive 2 yıl, Alnus, Pusula, Bulls ise SPK tarafından süresiz olarak geçici durduruldu. Hasar alan bir kurum da Destek Yatırım olmuş, 3. çeyrekte 1.2 milyar TL zarar ettiğini açıkladı. Beraber analiz edelim: Tamamı Destek Yatırım Bankası'na ait olan aracı kurum acayip bir iş modeliyle çalışmış. Üç ayda 915 mn tl esas faaliyetten gelir(Aracı kurumlarda bu "Brüt Kar" demektir) elde etmiş ama 1.8 milyar TL kredi zarar karşılığı ayırmak zorunda kalmış. "Bankadan ve bono ihracıyla % 38–45 faizle borçlan, kredili işlem müşterisine daha yüksek faizle kullandır." Hizmet gelirlerinin yaklaşık %91'i bu faizden geliyordu. Teminattaki hisseler sert düştüğünde karşılıksız kalan kısım zarara dönüştü. Destek Yatırım Bankasına kredi ve türev işlemler için 9 ayda 962 mn tl ÖDEMİŞ. Bankadan kullanılan kredi 30 Haziran’da 2,73 milyar TL iken 30 Eylül’de 300 milyon TL’ye indi. Kredili müşterilerden alacaklar Haziran’da 7,03 milyar TL iken Eylül’de 2,18 milyar TL’ye indi. Donuk alacak olarak 1,81 milyar TL ayrıldı ve tamamı karşılıklandı. Dipnot hâlâ “alacağın tamamı hisse senetleriyle teminat altında” diyor ama karşılıklar o teminatların taban taban geldiğini ima ediyor. Diğer taraftan uzun vadeli eurobond ihraçlarında 46 mn dolar (2.2 milyar TL ) borcun en yakın vadesi 2027 sonundaki 25 mn dolar. Yani orası biraz uzakta olduğundan rahat! Kredi riski tablosuna göre 4,86 milyar TL’lik ticari alacağın yalnızca 3,45 milyar TL’si teminatlı. Kalan yaklaşık 1,41 milyar TL, “Müşterilerden Alacaklar” kalemiyle neredeyse birebir örtüşüyor ve bu kalem Haziran’daki 286 milyon TL’den fırlamış. Bu kalem bir sonraki karşılık adayı. Müşterilere borçlar 767 milyon TL’den 41 milyon TL’ye, müşteri para piyasası bakiyeleri 766 milyon TL’den 22 milyon TL’ye indi. Yani Müşteri parası çıkmış. İyi ki Şubatta 1 milyar TL sermaye artırdılar ve sermaye 2.3 milyar TL'ye yükseldi. Ama artırılan sermaye kredili işlem defterinin ciddi büyümesini finanse etti. Zarar da o defterden geldi. Yani sermayeyi büyüt, bankadan kredi kullan, kredili işlem döngüsünü artır, Kârı Patlat! Ta ki sistem ERROR verene kadar. Destek Yatırım'da kamuya açıklanmış bir yönetim değişikliği görünmüyor.Yönetim Kurulu Başkanı Altunç Kumova Tutuklanmış durumda. Yönetim kurulundan Kerim Tosun ve Özgür Akayoğlu Adli kontrolle serbest. Yanlış anlama olmasın, TBDDK 30 Eylül’de faktoringin bankadaki paylarına ait temettü dışı hakların TMSF’ye geçmesine karar verdi; TMSF 1 Ekim’de banka yönetimini değiştirdi, 7 Ekim’de mahkeme kararıyla faktoringe kayyum oldu. Şirket’in yılbaşında 66 çalışanı varken 30Eylül 2026 tarihi itibarıyla 109 çalışanı bulunmaktadır. Müşteri çekilmesi ve Küçülme planı çerçevesinde bir şubeyi 21 Ekimde kapattılar 3 şube ile devam ediyorlar. Umarım piyasamız için iyi bir çözümle yola devam edilir.

Bugünler de Geçer Türkiye Sigorta Taha Çakmak, Türkiye Sigorta #tursg Genel müdürü iken meğer fon krizinin taşlarını döşemiş. Kriz patlayınca 7 Ekim'de "sigortanın tasfiye edilen fonlarda parası yok" diye KAP attırmış ama incelemeler sonunda 15 Ekim'de istifa etmiş. Sonra da tutuklandı zaten. Bazı yardımcıları, özel kalemi de hukuki süreçte. Adam gittikten sonra incelemeler yapılınca ortaya 16 milyarlık bir zarar çıkmış. SEDDK’nın bir tespiti daha neticelenmedi (aktiflerin ±%1'i kadar) 16 Kasım'a kadar bitecek. Dağılım: • 8,96 mlr: ödünç verilip iade edilmeyen DİBS(Devlet tahvilinin kredi riski sıfıra yakındır. Burada kayıp ihraççıdan değil, tahvili ödünç alan karşı taraftan doğuyor.) DERS KİTAPLARINA GİRECEK BİR VAKA olmuş. • 3,98 mlr: temerrüde düşmüş özel sektör tahvili (Toplam temerrüt tutarı 10 milyar olmadı bile, neredeyse % 40 ını burası almış) • 2,69 mlr: henüz temerrüt yok, kupon ödeniyor ama “grup riski” nedeniyle %100 karşılık Verilere göre analiz edersek; Şirketin 6. ay sonu özsermayesi 61 milyar TL iken piyasa değeri 120 milyar TL civarındaydı. Yani PD/DD 2 idi. -Kötü senaryo: Açık tespit aleyhe sonuçlanır, Q3 kârı zayıf kalır. Özsermaye ≈47–48 milyar TL, yani yaklaşık %22 kayıp. -Baz senaryo: Açık tespit nötr kalır, Q3'te 3–5 milyar TL olağan kâr gelir. Özsermaye ≈53–55 milyar TL, yani net %10–13 kayıp PD şimdi 60 milyar TL civarında. Yani Piyasa değeri 60 milyar TL eridi. Bilançoya yansıyan kayıp ise ~12 milyar TL olsa piyasa, açıklanan zararın yaklaşık 5 katını fiyatladı denebilir. Bugün PD/DD 1.2 seviyesinde. “Daha fazlası var mı” korkusu artık sona erdi diyebiliriz. Ehil ellerde yeniden şirket toparlar diye düşünüyorum. Ama "piyasa eski piyasa değil" iskonto her şirkete uygulanıyor. Üstelik güven kaybı oluştu. Faaliyet başarısına paralel Roadshowlar, yerli kurumsallarla iyi diyalogla şirket yeniden güçlenir. Türkiye'nin TURSG'ye ihtiyacı var.

Barcelona ile 50 milyon Euro’ya anlaşma yükleniyor 💰💰💰Belki de Manchester city 🙃

Şu videonun altını okumaya geldim. 25 yıldır bu işin mutfağındayım. Edebimle gördüğümü söylüyorum. Boş boş, gö*ümden konuşuyormuşum ama 20 gün önceden olacağı söylersen böyle derler adama. Ha, yatırımcılar açısından üzücü elbette. Benim de keyfim yerinde değil. Ama biraz saygı!

Endonezya Devlet Başkanı: MSCI bizi korkutup duruyor, MSCI'ya sesleniyorum; milletimiz kimseden korkmaz! Diğer taraftan IDX CEO'su J.H. iki önlem alacaklarını açıkladı. Türkiye'nin de yapacağını düşünerek paylaşıyorum: 1- %1 üstü pay sahipleri yayınlanacak ama yanına hissedarların şirketle ilişkili olup olmadığına dair bir açıklama eklenecek 2-Daha güvenilir Endeks için, yüksek hisse yoğunluğuna sahip tüm hisseleri Jakarta Bileşik Endeksi'nden çıkaracak

Devdi, Daha Büyük DEV Oluyor: 15 Trilyon Doları Aşan BlackRock 1988’de 8 kurucu ortakla kuruldu ama sonra PNC ve ML pay aldı, sattılar. Son durumda halka açık küresel bir varlık yönetim şirketi ama bir ana ortağı yok, kendi iştirakleri % 6.2'sine sahip, Kuveyt Yatırım Otoritesi de % 5.1 paya sahip. 19 yönetim kurulu üyesi var tam 16’sı bağımsız! Larry Fink 1988’den beri kurucu ortak, CEO ve Yönetim Kurulu Başkanı. Robert Kapito 1988 kurucu ortağı ve 2007’den beri başkan. Payları toplamı % 2'nin altında. 2008'de 1.3 trilyon dolar olan yönettikleri para 2026'da 15 trilyon doları aştı. Açık ara 1 numaralı varlık yöneticisi. Her yıl para kazananlar, bunlara getiriyor: Son 4 yılda 2.2 trilyon dolar para girişi olmuş. İnanması zor rakamlar! Haftasonu dahil hergün ortalamada 2 milyar dolar para girişi var. 3 yıldır devam ediyor üstelik. Bu arada şunu belirtelim, 15 trilyon doları Şirketin parası zannedip yorum yapan başka ülkelerdekilerin hatasına düşmemeli. yönettiği AUM müşterilere aittir. Müşteriler adına yatırım yapar ve komisyonla çalışır. 2025 gelir toplamı 24 milyar dolar net karı 5.5 milyar dolardı. Yani 14 trilyonluk varlık var ama Blackrock'a yüzde 1'i bile gelir olarak girmiyor. % 0.85 geliyor, çalışanların maliyetleri vs düşünce kar % 0.35 kalıyor. Türkiye'de birçok PYŞ daha fazla oranda kazanıyordu. Peki iyi mi yönetiyorlar? 2022-2025/9 arasında 4.7 trilyon da kendi değer artışı ile portföyü 8.6 trilyon dolardan 15.5 trilyona çıkardılar. Kaba değer artışını % 55 olarak ölçüyorum. Aynı dönemde TÜFE % 13.5. Her yıl TÜFE'den daha iyi getiri ile bileşik getiriyi de iyileştiriyor. Benim de büyük param olsa onlara verirdim mecburen. ETFleri olan iShares’in iki Türkiye ETF’si var: TUR: 156 milyon ITKY:110 milyon$ = 266 milyon $ (Talep artarsa ancak burası büyür. Son MSCI ile burasının da izlemeye geçtiğini tahmin etmek zor değil) Diğer taraftan Larry Fink, 27 Mart 2026’da İstanbul Dolmabahçe’de Cumhurbaşkanı Erdoğan tarafından kabul edildi. Kısa vadede bir sonuç görülmedi. İnşallah, Türkiye'nin yeniden dünya yatırımcıları için cazibe merkezi olduğu günleri görürüz.

Pegasus kampanya yapıyor, kazanan THY oluyor. Yaz kampanyasından bilet alayım dedim. Hazirana Balkanlara 14 bin lira çıktı kişi başı. Başka fiyatlara bakayım dedim. 13 bin THY var. Hiç aklımda yokken THY den aldım :) 2027 Ağustosuna Erivan’a alayım dedim. 22 bine alıyordum 3 kişi. Bi içeri gidip geldim attı beni sistem. Bi daha girdim. 33 bin lira oldu. Sistem bizi aptal yerine koyuyor. Kimsenin bakmadığı yere, saate benim ip girdi diye fiyatı artırıyor. THY baktım 34 bine uçuyor, senle gidilir mi #pgsus. Güya akıllık yapıyorsun. Çekya’dan şirket almak iyi fikir ama Ajet, saçma rötar ve kötü hizmet kalitesini iyileştirdikçe trendin aşağı olur gibi.

MSCI’nin 15 Ekim kararı, Türkiye açısından daha sert bir aşamaya geçildiğini gösteriyor. Yeni düzenlemeyle; • FIF ve hisse sayısı artışları uygulanmayacak, • MSCI Turkey IMI’ya yeni hisse eklenmeyecek, • Small Cap’ten Standard’a gibi yukarı yönlü segment geçişleri yapılmayacak. Yani sistem kabaca “yukarı yön kapalı, aşağı yön açık” hale geliyor. Bunun kısa vadeli etkisi, MSCI kaynaklı potansiyel yabancı para girişlerinin ve endeks kaynaklı talebin sınırlanmasıdır. Allah'tan Fon krizi ile uğraşıyoruz yoksa Kasım 2026'da demişlerdi, indirirlerdi, süreyi uzattılar sağolsunlar. Artık o zamana kadar sorunları çözeriz diye düşünüyorum. Ama şu kesin konu artık yalnızca birkaç hissedeki free float tartışması değil; Türkiye sermaye piyasasının uluslararası yatırımcı nezdindeki güvenilirliği ve erişilebilirliği meselesine dönüşmüş durumda.

Fransa'da Macron'un yıllar süren iktidarda kalma oyunu sonlara yaklaşıyor. CDS'e baksanıza! 2017'de ilk, 2022'de ikinci defa seçilen Macron, mecliste azınlıkta kaldığından normal demokratik süreçlerin dışına çıkarak, Fransız Anayasasının 49/3. Maddesini kullanarak başbakan atayarak ilerliyor. Ekonomi büyümede zorlanırken gelirler artmayınca giderleri kısmaya çalışan hükümetler başarısız oluyor. "Borç azaltalım" diyorlar ama karşılığında Sosyal baskı artıyor. 2027 seçimleri öncesinde bu yıl bitmeden kredi notunda düşüşler gelecek gibi. 23 Ekim'de Moody's muhtemelen notunu Aa3'den A1'e indirerek S&P ve Fitch seviyesine çeker. 3'ü aynı nota gelir ama 27 Kasım'da S&P notu indirirse piyasalara etkisi daha fazla olur.

Bugünkü yayında; "krizde piyasadan para çekilmez, bu krizi de aşmak için enflasyonu artırmayacak dengede para enjekte edilmeli" dedim.

Tarihte bunu yapanlar vardır muhtemelen ama dünya lideri ülkede ilk kez görülüyor. Ben kazanırsam 5er bin dolar 💵 Biz de her yetişkine 10 ar bin lira vermek kriz bitirir. ABD için 5 iyi para 💰ama kazanamıcak. İran’ı kendi Vietnam’ı etti.

SPK’nın 17 Eylül’deki fon tasfiye kararından bu yana geçen iki haftada fon portföylerinde dikkat çekici bir değişim var: ERBOS -24 puan, AKCNS -21,4, LIDER -11,3 ile fon paylarının en sert azaldığı hisseler. Artış tarafında ise TOASO, ISCTR, DOHOL, AKBNK, KRDMD gibi BIST’in büyük ve likit hisseleri öne çıkıyor. Tasfiye süreci nedeniyle fon portföylerinde likidite ve ölçek tercihinin güçlendiği bir dönem yani eskiye dönüş mü yaşıyoruz?

ASTOR, 2024 Haziran'dan beri 1 milyar dolardan fazla net yabancı alışıyla ASELS ve TUPRS'ın kılpayı önünde en iyi para girişi yaşayan borsa şirketi. Eylül öncesi son 3 ayda 155 milyon dolarlık satışa rağmen bugün bile takasın % 56'sı yabancılara ait. Sahibi Feridun Geçgel, bu 2 yıllık süreçte Türkiye'nin en zengileri arasına girdi. Ama o süreçte onu yönlendirenler; son ayda ODINE, BSOKE, DITAS gibi fonların bazı kağıtlarını ona park edince radara girmiş oldu. Belki bir kısım işlemi yurtdışındayken yaptı çünkü açıklamasında 20 Eylül'de yurtdışına (ABD işleri için) gidip 29 Eylül'de döndüğü söylüyor. Şimdi, tedbirler nedeniyle hisselerle işlem yapamıyor, yurtdışı yasağı da var. #ASTOR Borsa değeri 28 Ağustos düzenlemesi geldiğinde 7.2 milyar $ iken 1 ay sonunda bugün 3.8 milyar $'a indi. Bir ayda DSTKF % 58 düşerken sonra ASTOR geliyor. 📉 (1 milyar dolar yabancı alımı vardı) Endekslerde bist30'da % 3, Bist100'de % 2.5 payı var. Bu düşüşe çarre bulunmalı ama nasıl. Hadi DSTKF'yi bist30'dan, 27 hisseyi de bist100'den yarın çıkarıcaz, ama ASTOR'u ne yapcaz?

28 Ağustos akşamı Yatırım Fonları Düzenlemesi yayınlandı. bugün tam 1 ay geçti. BIST 100 Endeksi % 14 düştü. 53 hisse bu orandan daha iyi performans gösterdi. PASEU, ODINE, KTLEV, BSOKE vs endeksi aşağı çekenler oldu. 1 Ekim'den itibaren 27 hisse çıkınca endekste baskı azalacak. Adamlar satıyor olsa bile yabancıların payı bu süreçte arttı gözüküyor çünkü yerlilerin payı çöktü! 1 ay sonunda baktığımızda Borsadaki hisselerin 130'u son zamanların dibine geldi.Şu 22 hisse zirveden % 70den fazla düşmüş durumda. Belki düşmeye devam edecekler de... #HEDEF, #PASEU, #ODINE, #GUNDG, #KTLEV, #TMPOL, #DUNYH, #SKYLP, #ANELE, #LIDER, #PEKGY, #BSOKE, #MMCAS, #INFO, #SELEC, #PRZMA, #TKNKA, #IZFAS, #LYDHO, #BIGTK, #ICUGS, #UFUK

Bu bir çözüm işareti! Fonlarda olup TABAN TABAN inen şirketlere, payları geri aldırabiliriz! Mevzuatta, ödenmiş sermayesinin % 10'unu aşamaz deniyordu, artık o limit yok (geçici tabi, bu süreç bitince normale döner) Tabi, bu fırsattan istifade başka şirketler de yararlanabilir.

Birkaç gözlemim: -Tasfiyeye gidecek 800 milyar liralık fonlarda kilitlenen yatırımcının, likidite için elinde ne varsa satar hale gelmesi piyasaları bozmaya devam eder. Bu yüzden Piyasa, bugün kapanış sonrası ve haftasonu SPK ve BIST'ten hamleler beklemeye devam ediyor diyebiliriz. -3 ayda 400 milyarlık hissenin tasfiye işi, mevcut yolla zor gözüküyor. Tasfiyenin büyük toplarını ana şirketlere geri aldırma yada PYŞ sahiplerine aldırma gibi yollar sürece eklenebilir. Sahiplerin mallarına el konup, onların da tasfiye havuzuna eklenmesi gündeme gelebilir. - SPK, henüz geri alım konusunda kolaylık sağlamadı ama BDDK, bankalara geri alımda rahatlık sağlayan düzenleme yaptı. Ama dün banka hisseleri tavan yaptığından bir VAKBN almış gözüküyor. Bugün akşam açıklarlar. - Atlas PYŞ'nin 43 fonundan 16'sı tasfiyeye gidiyor. Benzer unvan nedeniyle borsadaki şirketle ilişkilendirildiği için Atlas MKYO (ATLAS) açıklama geçti "bizim isim benzerliği harici herhangi bağlantımız yoktur diye. Buna benzer olayı bir ay önce yaşamıştık; "Kervan Gıda ltd Şti" şeker soruşturmasında adı geçince borsadaki Kervan Gıda AŞ (KRVGD) "herhangi bir bağımız bulunmamaktadır" demişti. -Bayraktar ailesine ait Tuna Portföy'ün para piyasası fonu TNR bugün ilk ihracına başladı. Birsürü şey diyorlar sosyal medyada. Geniş bir açıklama yayınlamak zorunda kaldı kurum.Özetle "kendi paramızı yöneteceğiz, dışarı kapalıyız" diyorlar. Hayırlı olsun diyelim.

1-SPK'ya helal olsun! "Yazılı hukuk var" dedi. Fonlar akşam karar alıp, o gün 13:30 sonrasındaki emirleri kapsayacak karar almıştı, yani zamanda geriye gidip uygulama yapmışlardı- iptal edildiler. 2-Korkan KAZANDI. Çrş saat 10da TERA hisseleri taban olunca satışa koşup fonlarını satmak isteyenler, fonlardan alıcı konumundalar. İlk sıradan, daha iyi fiyattan paralarını alabilecekler. Kalanlar ise tasfiye bakiyesini paylaşacak.