可能是提高你投资成熟度的一篇内容。 投资真正需要看重的，不是某一个仓位赚了多少倍，不是某一笔具体的巨大盈利，是整个账户能不能长期、稳定地向右上倾斜。也就是说，是能不能构建出一条稳定增长的账户曲线。 老生常谈的“慢就是快”“复利”其实就是这么个东西，但真正想做到账户曲线平滑，稳定增长，其实是非常难的。这个右上倾斜，不是每天都涨。它可以有回撤，有横盘、震荡，但它不能是尖峰式的暴涨暴跌。 它应该像台阶一样，一层一层往上走。 按我个人的认知，想要做到这样需要三个东西 第一，要待在一个长期有正期望的资产或策略里 第二，要避免尖峰式的回撤 第三，要有再平衡和利润沉淀机制 如果一个账户永远在短线进出，永远在猜明天涨跌，永远想躲开每一次回撤，那它很难真正吃到一个长期逻辑的完整兑现。 很多真正大的收益，往往不是一天两天产生的。它需要时间，需要趋势延展，需要企业基本面持续兑现，也需要市场逐渐重新定价。如果没有长期持有的能力，就很容易在刚刚赚到一点钱的时候离场，也很容易在一次普通回撤里被洗出去。 为什么我们的仓位总是拿不长呢？我们可能需要重新认识“浮盈”。 浮盈是你拥有一项资产的当前市场报价，而不是已经锁定的现金。 很多时候，我们以为自己拿不住，是因为心态不好，是因为不够坚定，是因为没有信仰。但真正的问题可能是：我们把浮盈看得太像现金了。 比如一个仓位从盈利 10% 变成盈利 50%，账户余额也因此上去了。这个时候，我们的大脑会很自然地认为：这部分钱已经属于我了。 但市场并不这么认为。 只要你没有卖出，只要这部分资产还在市场里，它就仍然每天被重新定价。今天市场愿意给你这个价格，明天它可能就不愿意了。 你的资产，每天都在被市场重新定价，你需要不断重新赢得你的浮盈。 这件事很反人性。 比如你持有一只股票，从 40 涨到 100，你账面上赚了很多。但只要你没有卖出，这部分利润仍然暴露在市场里。第二天它可能涨到 110，也可能跌回 85。你当然可以说自己是长期持有者，但当账户曲线真的从高点往下掉的时候，你会面临非常真实的心理压力。 这也是为什么很多人一回撤就想卖。 不是因为他们完全不懂长期逻辑，而是因为浮盈回吐太痛了。人很容易把账户高点当成自己的真实财富，一旦从高点回落，就会感觉自己“亏了”。即使从成本看还赚很多，心理上也会觉得那部分钱曾经拥有过，现在又失去了。 我们必须接受一个现实： 资产不可能天天上涨，也不可能永远不回撤。 只要你投资的是风险资产，它就一定会回撤。股票会回撤，指数会回撤，再好的公司也会回撤。甚至很多后来涨了十倍、二十倍的公司，中间也经历过非常深的下跌。 所以问题从来不是“能不能避免回撤”。 真正的问题是： 这个回撤带给你的心理压力是不是可承受？ 它会不会让你在长期逻辑兑现之前，被迫离场？ 有些回撤，是长期持有必须支付的成本。比如一个好公司从高点回撤 15%、20%，如果它的基本面没有被破坏，行业逻辑仍然存在，这种回撤虽然难受，但它可能只是正常波动的一部分。 但有些回撤，是账户结构失控的结果。比如你用了太高的杠杆，仓位过度集中，期权占比太大，结果一个普通的市场调整，变成了账户级别的巨大伤害。这样的回撤就不是长期投资的代价，而是风险管理出了问题。 我们不是要躲掉所有回撤。 我们要避免的是那种会让自己失去行动能力的回撤。（这就是我讲的保持流动性） 这也是为什么再平衡很重要。 再平衡的目的，不是为了精准卖在最高点。 也不是因为你不看好原来的持仓。 再平衡的真正目的，是在上涨之后，把风险重新拉回一个你能承受的范围。 比如一个仓位原本只占账户 8%，后来因为涨得很好，变成了 20%。这当然说明你判断对了，但同时也说明，它对整个账户的影响变大了。它再涨，你会很开心；但它如果大幅回撤，你的账户曲线也会被明显影响，你的心态会产生波动，进而可能就会导致你情绪失控地放弃了某一个长期逻辑，做出了情绪化的操作。 我觉得这句话很重要： 再好的方向，也不应该让整个账户失去平衡。 所以再平衡是为了让我们持有一项资产时能拿得更稳，让账户曲线更像不断右上的台阶。 所以我个人认为不必每次都把利润最大化。 每一次上涨之后，都能守住一部分成果。 每一次回撤之后，账户不会回到原点。 每一轮行情结束之后，账户的底部都比上一轮更高。 可能这才是复利真正需要的东西。 不要永远满仓、不要永远高杠杆、不要永远不留现金，那会让你的账户在上涨时当然很快，但一旦回撤，就很容易引发冲动的情绪化操作，然后不断连败回到起点。 不必一次赚满，月盈则亏，水满则溢。日拱一卒才是正确的留在市场上的心态，然而市场上总是充满一夜暴富的故事。（如果你有幸看过一些凄惨的期货故事，你应该知道有些暴富的神话最后下场如何。） 寻找长期逻辑，根据风险和价格以及新的信息不断调整仓位。你可以长期看好一家公司，但不必用同一个仓位比例从头拿到尾。只要长期逻辑还在，账户结构还健康，你就仍然在这场游戏里。 如果很多年后回头看，账户不是一次又一次尖峰式暴涨暴跌，而是像台阶一样，一层一层往上走，那可能就已经非常难得了。 以上就是我理解的，真正成熟的投资。