إبراهيم العيدي

🟥 لفتتني قيمة صفقة الشبيلي جراند مول، وحاولت أقرأها من زاوية الدخل الذي يحتاج المجمع إلى تحقيقه لتبرير سعر الشراء، وبافتراض إتمام الشراء نقدًا بالكامل دون تمويل، أجريت حسابًا بسيطاً للعائد النقدي على رأس المال المستثمر (Cash-on-Cash) عند مستويات 7% و8% و9%، وكانت النتيجة كالتالي: ▪ عند عائد 7% يحتاج المجمع إلى إيرادات سنوية تقارب 85 مليون ريال، يتبقى منها نحو 76 مليون ريال بعد مصروفات التشغيل. ▪ عند عائد 8% تصل الإيرادات السنوية المطلوبة إلى نحو 97 مليون ريال، يتبقى منها قرابة 87 مليون ريال بعد مصروفات التشغيل. ▪ عند عائد 9% ترتفع الإيرادات السنوية المطلوبة إلى نحو 109 ملايين ريال، يتبقى منها قرابة 98 مليون ريال بعد مصروفات التشغيل. افترضت مصروفات التشغيل التي يتحملها المالك بنسبة 10% من الإيرادات، واستخدمت قيمة الصفقة البالغة نحو 1.09 مليار ريال كأساس لرأس المال المستثمر، دون احتساب تكاليف الاستحواذ والنفقات الرأسمالية الإضافية، وإدراجها سيخفض العائد النقدي عند مستوى الدخل نفسه. وهذه افتراضات حسابية وليست بيانات فعلية للمجمع، كما أن الصفقة من الممكن تكون لغرض إعادة هيكلة داخلية لمحفظة الملاك، إلا أن آلية التقييم مهمة. بالنسبة لي، المهم هو قدرة المساحات التأجيرية والعقود القائمة على دعم هذه الإيرادات، والوقت الذي يحتاجه المجمع للوصول إلى تشغيل مستقر. ما رأيكم؟ هل يستطيع الشبيلي جراند مول بعد استقرار تشغيله تحقيق إيرادات سنوية بين 85 و109 ملايين ريال بما يدعم قيمة الصفقة؟