Temporary custodian of global quality assets ‣ Cooking @stablestock Opinions are my own. Not financial advice.
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问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
今天海力士电话会有一个细节值得留意
> SK海力士计划在年内公布更多股东回报措施
但是具体方法、规模和实施时间尚未最终确定
股东回报一般指分红 + 回购(这次大概率加码回购)
但是现在只能说在审查中、年底前公布
因为美国证券法规定，IPO/发行之后有一段静默期
不能随便披露发行时招股书里没写的重大新信息
否则等于绕过招股书给市场加料
韩国政府这两年在推 "Value-Up(企业价值提升)" 计划
就是鼓励上市公司提高分红、回购、透明度
来消除韩国折价
从能力上来看，海力士季末现金及等价物 88 万亿韩元
而且刚募了 265 亿美元——回购的弹药完全不缺
如果回购发生，意味着什么？
公司利润没变，但股本减少了，EPS 上涨
> 如果市盈率不变，股价理论上该涨，这是"数学上应该涨"
公司持续在市场上买入自己的股票
传递信号管理层认为自己股票便宜、且账上现金多到花不完
> 回购行为产生真实的买盘，增强市场信心
市场也很需要看到这样的买盘托底
6 月 16 日，据韩国经济日报报道
海力士准备掏出约 100 万亿韩元作为股东回报
回购、分红、注销股份一起上
冷知识海力士25 年净赚 42.9 万亿，却只分了 2.1 万亿
派息率不到 5% 的公司，突然要这么大方?
里子有了面子也要有
崔泰源所作所为其中一个原因是要撕掉韩股身上
那张贴了几十年的标签：韩国折价 (Korea Discount)
>> 那什么是韩国折价?
先听韩国总统李在明怎么说
3 月 18 日 他在青瓦台主持座谈会
会上他打了个生动的比方
“投资时以为是一家实体企业，结果发现只剩一个空壳”
他用这句话直指韩国股市长期存在的信任危机
并且痛批那个困扰韩股几十年的问题
同样的盈利、同样的行业
韩股的估值就是比全球同行便宜一大截
2026 年前 5 个月
KOSPI 200 涨了 114%
盈利涨了 160%，估值反而缩了 17%
涨了一倍多，涨完反而更便宜
这就是韩国折价——涨再多，折价都填不平
>> 这折价怎么来的?
🟦 公司治理问题 + 管理权滥用
财阀家族，用一点点股权控制庞大集团，决策只看控股家族、不看小股东
分红抠，就算回购也不注销——库存股能再卖回市场、甚至被大股东拿来巩固控制权，这套玩法有个专名，叫"库存股魔法"
🟦 股价操纵等不正当行为
🟦 朝鲜半岛地缘政治风险——半岛常年紧张,外资要更高的风险溢价
🟦 产业政策的不确定性
还有继承税，韩国继承税极高
大股东交班时反而盼着股价别涨、好少交税
跟"做高股价回报股东"完全反着来
所以韩股被打折，不是因为不赚钱
是因为，赚了钱，没把股东当回事
>> 但从去年开始，这事被国家级政策硬掰回来了
24 年，韩国抄日本东交所的作业
推出"企业 Value-up 计划"
逼公司提升资本效率和股东回报
今年 2 月 26 日韩股当天收涨超 3%、首破 6300 点
同一天，国会批准了酝酿已久的法案
强制公司注销库存股
这一刀直接砍死了"回购不注销"的灰色地带
以后回购的库存股必须注销，大股东再难拿它做文章
更早的《商法》修订上
董事的信义责任被扩大，中小股东保护被加强
监管顺手又限制重复上市
不让母子公司把同一块资产反复拆出来圈钱、稀释小股东
这一切都是因为李在明的野心
把 KOSPI 推到 5000 点甚至更高
从"韩国折价"转向"韩国溢价"
让韩股估值高于其他国家
崔泰源的回购 + 注销
就是抢着给 SK 海力士当那个被重估的样板
这一次
韩国折价不会重蹈当年日本覆辙被慢慢填平
盈利狂奔、估值落后、政策推背
韩国的夏天已经来了
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
才发现KOSPI的推出有深意：
1️⃣EWY跟踪的 MSCI Korea 25/50，名字里”25/50”就是 单一股票上限25%、任何股票合计上限50% 的风控规则，强制压低了三星和SK Hynix的权重
2️⃣KOSPI在香港注册，无此限制，两者合计63%。
同样的资产，因为法规不同，内存占比差了17%。
@StableStock_CN @ZixiStablestock @_wmoon @StableStock
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
以后这种dram配置削减消息可能会时不时发生，因为不削减，dram就是不够用的
市场第一次听到砍配置，还是很敏感的，以后再多次听到这样的消息就脱敏了
只要算完CPU 200B TAM所需要的DRAM总量，就能很清楚的发现，因为CPU需求暴涨，Nvidia年初原定的17GB/core的计划对DRAM产能增长压力太大了
所以五月的时候，Nvidia就已经被迫做trade off了，如果坚持原来配置，那么Rubin出货速度一定会出问题，到了五月底供应链才爆料出来
另外这个配置应该也是客户可以自选的，如果workload真的瓶颈了，客户自己加上去即可
这不是涨价带来的demand destruction，而是产能不足带来的demand destruction
Micron CEO很早就回答过这个问题了：“如果DRAM不够用，那么customer就得自己调整规划，想出办法如何适应更少的DRAM”
市场当时没听懂这意味着什么，从今天的反应来看，还是没听懂这句话
再发生两次，可能就听懂了
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
我常被问，为什么花越来越少的时间公开输出土狗、一级的机会。
因为我越来越清楚，我们会慢慢走向秩序。
当华尔街用ETF接管了大饼的价格发现，比特币从对抗体系，变成体系的一部分。
加密世界从反叛走向制度化，而真正的力量，不在于逃离金融，而在于重写金融。
所以我去build @StableStock ，参与StockFi。
因为我相信，美股和其DeFi场景将成为加密世界最真实、最大规模的应用场景之一。
就如同，电影《降临》里，女主通过学习外星语言“七肢桶文”重塑了时间观与存在方式。 市场也是一种语言，在加密之外学习美股，改变了我对财富、市场和经济秩序的理解。
趁着暴跌，我和 becky 聊了一会儿我自己这十几年来对大饼价格的理解，录音因为涉及到一些具体的人和公司，不方便发出来，所以我整理个文字版本。
大饼的真实价格发现我认为分为三个阶段，上古的 OTC 交易阶段，中心化交易所订单簿阶段和大饼 ETF 通过后的华尔街屯币阶段。
在上古时代，场外交易是主导模式，价格非常离散，价差吸引了搬砖者进行套利，这时最大的利润空间来自于矿场，矿场的挖矿价格在很长一段时间决定了大饼的真实价格基础，此时还没有衍生金融工具，价格的波动完全取决于现货交易供需和挖矿成本。这个时期也诞生了 Mt Gox 这样的早期现货匹配交易平台，很可惜由于它的破产，八十多万个大饼被盗，这也为后续 CEX 的发展方向埋下伏笔。
在中心化交易所（CEX）时代，OTC 交易模式逐渐被更高效的订单簿替代，但这也带来了一些问题，一些交易所早期并不处理真实的现货交割，或囿于资金安全与利润考量，将 crypto 世界我认为最不应当引入的期货交易，甚至是永续合约引入了平台并成为了主营业务。这一点为后续大饼的价格发现设置了很大的门槛，在波动被放大的同时，价格模型不再遵从供应和需求的基本逻辑。最重要的是，在这个阶段，CEX 开始进行自发行，参与一级市场，同时充当裁判员与玩家的角色。
最后一个阶段，是大饼 ETF 通过后的华尔街换手阶段，那天，我发过一条推特感慨大饼已经失去了它设计初衷的意义：帮助每个人抵抗无限制的膨胀的债务。因为，在那一刻之后到现在，大饼每一天都在被华尔街换到自己手里。这背后有一系列的逻辑，包括如何将 CEX 变为自己的利益相关方，如何选择合适的托管方，如何掌握现货定价权等等，CEX 的现货存量与交易量在那之后，无论价格涨跌，都在急剧萎缩，我认为，CEX 的交易量已经无法再反应大饼的真实价格，很长一段时间，我观察到最合适评估真实价格的曲线仍然是矿场未来半年内交割的大饼期货定价，随着现货交易的进一步萎缩，我们将在不久后看到某些 CEX 的主营利润受到极大侵蚀，现货交易价格也会在充分换手后趋向平稳。
很明显，华尔街的下一步，会将主流 token 都变成生息资产，这将导致价格进一步趋向稳定，最终，美股将会成为区块链主要的交易应用，美元霸权与美债将由他们代入金融的下一个时代。
换句话说，我认为大饼的故事到此已经进入了终章，四年的周期已经结束，很可惜的是，这并不是它真正的设计目的。但这仍然是个好故事。这篇录音稿转写在暴跌之夜，请大家珍惜现在的价格波动，因为永续期货的时代不会持续太久了…
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$GOOG 800亿美元股权融资。我第一反应是翻出我之前做的这张图。
五大云厂商合计CAPEX占经营现金流的比例，2023H1是25%，2026Q1接近100%。
Google也是一样。过去12个月经营现金流1740亿美元，2026年Capex指引1800至1900亿。缺口已经出现。管理层还说2027年要”显著增长”。
融资结构是这样的。300亿公开发行含150亿强制可转换优先股，400亿ATM（分批市价增发）从Q3开始分批卖出，100亿伯克希尔定增。ATM占了一半，管理层显然想把稀释摊在时间里。
Abel接手伯克希尔之后的第一笔大额科技配置。2025年Q3才首次建仓Alphabet，三个季度加到约580亿持仓，现在又100亿定增。伯克希尔账上接近4000亿美元现金，是mag7继续搞AI资本开支都想搞定的对象。
盘后跌1.5%，市场明显不喜欢这个行为。当hyperscaler的经营现金流覆盖不了Capex，开始向资本市场发股融资，AI算力需求就从公司内部的预算科目，变成了可以被外部资本定价的投资标的。
对上游供应链而言，800亿美元的股权融资就是800亿美元的需求承诺。
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📲誰還記得諾基亞?華爾街突然記得了
一批錯過了移動互聯網、也錯過了 AI 浪潮的老科技公司
正在悄悄活過來
NOK 半年翻倍,英偉達砸 10 億美元入股
IBM 大型機 Q1 暴漲 51%
思科剛剛破了 dot-com 後的歷史新高 —— 等了整整 26 年
明晚 8 點,跟潘大 @JohnsonZ91127、@memekiller365、@ZixiStablestock 一起聊:
🙋老股集體翻身的真相 $NOK、 $BB、 $IBM、 $DELL
🙋怎麼提前發現下一個諾基亞? AI 浪潮的紅利,還能輪到誰?
⌚️ 5 月 28 日(週四)20:00(UTC+8)
X Space | teapaw.org/i/spaces/1kKzDDw…
是 AI 炒作,還是價值重估?
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聊聊RKLB最新的ATM发行股票计划，RKLB在昨天签了新的股票分配协议，以ATM方式出售普通股，总额最高30亿美金，从25年3月以来RKLB已经4次ATM增发股票，如果全部操作完毕总计40多接近50亿美金的融资。确实是持续性地从市场上拿钱了。大家讨论很多，聊聊个人看法：
1、时机很好，当下随着spacex上市临近，未来一段时间太空经济板块关注度比较高，趁着市场行情好增发囤积一笔大钱，从企业经营层面上是非常明智的操作，趁估值走高行情大好时把资产负债表做厚；
2、为什么要融这么多钱？
公司提交给SEC的文件写的很标准，用于增长、收购以及未来运营支出等。个人看就两点
1）为未来进一步并购和垂直整合储备弹药，
rklb过去的发展历程并购还是很多的，这家公司是有非常丰富并购整合经验的，过往的并购也补齐了很多维度上企业的竞争力。
公司刚完成 Mynaric 收购，补强激光光通信能力并建立欧洲业务足迹；又签了 Motiv 收购协议，目的包括把太阳阵列驱动组件、精密运动控制等供应受限/成本高的卫星部件内制化。 这说明管理层的意图不是单纯填补亏损，而是沿着“launch + spacecraft + components + national security”的端到端空间基础设施平台继续扩张。
2）为Neutron发射和国防项目增加资本缓冲
公司一季度同时披露了 31 个新的 Electron/HASTE 合同、5 个新的 Neutron 发射合同，发射订单数已经超过 2025 年全年；还提到 Space Based Interceptor、MACH-TB、Neutron 首飞硬件集成和 Archimedes 发动机资格认证等项目。 这些项目的共同点是：前期投入、营运资本、库存、工程冗余都很吃现金。
足够深厚的资金储备能让公司在竞标和交付大项目时更有底气，国防和星座客户在看供应商的长期交付能力，资金实力也是很重要的考量标准。
3、当然股东短期会难受
特别是昨天这次粗略对应约4%的普通股，相当于我们的持仓一下子被稀释了4%，所以也看到不少比较激动的言论，短期股价也承受。之前每次增发也都导致了股价回调
但股价回调可能也是短期买点，这个时点个人不会减仓。还是去年底这里teapaw.org/qinbafrank/status/2000…就聊到的逻辑，spacex能带动一波太空经济浪潮，而且之前这里teapaw.org/qinbafrank/status/2041…也聊到，太空经济局已经形成自循环：低成本发射 → 海量卫星 → 丰富数据/服务 → 新商业模式（如太空数据中心、零重力制造）→ 更多投资与应用。这里面rklb并不是spacex第二，而是有自己的独特竞争力。这些竞争优势的构建在过去很多年都是花时间和大量的资本构建起来的。
个人角度，是等spacex上市交易后走了一波行情（也会带动板块整体走高），这个时候可能是太空经济的卖点，大概率会在哪个时候择机减些仓位。个人看法，供参考
再聊聊RKLB的并购策略，通过收购完成了哪些业务的拼图？这两天太空板块热度开始起来，龙头RKLB的主要催化事件则是来自并购Mynaric切入雷射通讯，以及推出Gauss电推进系统。作为个人的心头好，RKLB还是关注了蛮久。其实RKLB这几年来通过不断并购收购来完成自己的业务布局，这里聊聊它的并购策略。关于RKLB具体业务模式，转发的长文里有详细分析介绍。
Rocket Lab在2016年前主要专注Electron火箭自主研发，几乎没有公司级收购。真正启动系统性收购战略是从2020年开始，至今共完成7笔公司级收购（全部聚焦Space Systems业务垂直整合），另有1笔资产收购（非公司整体）。
1、按照时间线梳理RKLB过去几年的并购案：
1）Sinclair Interplanetary（加拿大）
时间：2020年4月
业务：卫星姿态控制组件（reaction wheels反应轮、star trackers星跟踪器等）
意义：首笔收购，补齐卫星子系统供应链。
2）Advanced Solutions, Inc. (ASI)时间：2021年10月
金额：4000万美元 + 潜在550万美元earnout
业务：航天器飞行软件、任务仿真、制导导航与控制（GNC）
意义：首次进入软件层。
3）Planetary Systems Corporation (PSC)
时间：2021年12月
金额：约4200万美元现金 + 股份 + earnout
业务：卫星分离系统（separation systems）和分配器（dispensers）
意义：补齐卫星发射后的分离能力。
4）SolAero Holdings, Inc.
时间：2022年1月
金额：8000万美元现金
业务：高性能空间太阳能阵列（solar panels）和精密航空结构件
意义：补齐卫星电源与结构核心硬件。
5）Geost, LLC（及其母公司）
时间：2025年5月宣布，2025年8月完成
金额：2.75亿美元（1.25亿现金 + 1.5亿股票 + 最高5000万美元earnout）
业务：电光/红外（EO/IR）传感器载荷，用于导弹预警、空间域感知等国家安全任务
意义：正式进入卫星有效载荷（payload）领域。
6）Optical Support, Inc. (OSI)
时间：2026年2月26日完成
金额：未公开（规模较小）
业务：高精度光学系统与光机组件（lenses、optomechanical instruments）
意义：强化Geost后的光学能力，整合进Rocket Lab Optical Systems部门。
7）Mynaric AG（德国）
时间：2025年3月宣布，2026年4月14日完成
金额：1.553亿美元（少量现金 + 约227.7万股RKLB股票）
业务：激光光学通信终端（laser optical
communications terminals，CONDOR Mk3等）
意义：首笔欧洲收购，内部化高成本通信硬件，并获得慕尼黑欧洲据点。
额外资产收购（非公司整体）：Virgin Orbit Long Beach工厂及设备（2023年5月/2024年完成）：1610万美元，获得14万平方英尺制造设施，用于Neutron火箭规模化生产（发动机、复合材料等）。这不是完整公司收购，但极大加速中型火箭产能。
2、补齐了哪些短板？
Rocket Lab早期是“纯发射公司”（Electron火箭），Space Systems业务虽有Photon卫星平台，但大量核心子系统依赖外部供应商，导致了几个问题：
1）供应链风险高：交付周期长、成本不可控、容易卡脖子（尤其国防合同对“美国/盟国原产”要求严格）。
2）毛利率被压缩：卫星BOM中，反应轮/星跟踪器、太阳能阵列、分离系统、激光通信终端、光学载荷等高价值部件（合计占卫星成本30-50%）全部外采。
3）集成能力弱：无法作为“Prime Contractor”独立交付完整卫星+载荷+通信解决方案，在SDA、Golden Dome等国防大单中竞争力不足。
4）地域局限：缺乏欧洲/全球供应链布局，难以深度参与国际项目。
5）产能瓶颈：Neutron中型火箭规模化生产需要现成工厂和光学/通信硬件。
而通过过去十年收购精准补齐：
1）2020-2022年四笔收购 → 补全“卫星总线+子系统+软件”基础链条（从姿态控制、软件、分离、电源到结构）。
2）2025-2026年三笔（Geost+OSI+Mynaric） → 补齐“有效载荷+精密光学+激光通信”高端国防/商业短板，毛利率潜力大幅提升（激光终端单件成本占比可达10-20%）。
3）收购Virgin Orbit工厂 → 解决Neutron产能硬件瓶颈。
供应链风险大幅降低、生产周期缩短、成本可控、毛利率提升，同时打开国防Prime Contractor大门。
3、最终形成了什么样的体系？
Rocket Lab已从“小型运载火箭公司”彻底转型为全球领先的垂直一体化空间基础设施提供商（End-to-End Space Systems Prime），
核心定位是“Space as a Service + 国防Prime”。业务布局有
1）发射层：Electron（小型、高频次，已超75次成功发射）+ Neutron（中型火箭，2026年底首飞在即，载荷能力远超Electron）。
2）卫星制造层：Photon卫星平台 + 全套子系统（姿态控制、电源、分离、飞行软件）。
有效载荷与光学层：EO/IR传感器（Geost）+ 高精度光学/光机组件（OSI）。
3）通信层：激光光学终端（Mynaric）——实现星间/星地高速安全链路。
4）制造与产能层：Long Beach工厂（前Virgin Orbit）+ 全球多地设施，支持规模化生产。
5）附加能力：国防/国家安全重点（SDA 8.16亿美元18颗卫星合同、导弹跟踪、空间域感知），同时服务商业星座。
形成高度垂直整合的产业体系：几乎所有关键环节自产（类似SpaceX闭环，但更聚焦中小型/中型星座和国防市场）。可以实现端到端交付：客户可一站式采购“发射 + 完整卫星 + 载荷 + 通信 + 运营”，显著降低集成风险和时间。
双轮驱动：Launch（稳定现金流）+ Space Systems（更高毛利、更高增长，backlog主力，已超18亿美元）。
战略定位：现在RKLB既是发射商，又是“卫星工厂 + 关键组件供应商 + 国防Prime承包商”，在D2D/LEO星座、国家安全领域形成独特护城河。
去年底teapaw.org/qinbafrank/status/2002… rklb就拿到一笔8亿美金18颗卫星的订单，开始参与太空国防领域的最大项目。
简单说，过去十年7笔收购让Rocket Lab彻底补齐了“从火箭到卫星总线、再到有效载荷、光学、通信”的全链条拼图，形成了从发射到在轨数据全链条自给自足的垂直一体化空间平台，竞争力与估值逻辑已完全不同于十年前的纯发射公司。未来Neutron + 规模化Space Systems将成为主要增长引擎，同时在国防领域作为“ disruptive Prime”与传统巨头竞争。
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499 Detalks [CN] 226:
US Stocks & Crypto Hotspot Dialogue: Storage Chips’ AI Feast, Bubble Debate & Tech Giants’ Showdown
Time：18, May, 2026, 21:00 (UTC+8)
We will explores the dramatic crossroads facing US equities in May 2026 — where AI-related stocks now account for a record 45% of S&P 500 market cap. We move beyond single-project analysis to unpack the macro and industry frontier: the growing resonance between Nasdaq and crypto markets.
Host: Charis @charis_em , 499 Core Member
Guest Speakers:
问月wmoon @_wmoon , StableStock Op Manager @StableStock
兔兔 @0xMilkRabbit , Dev/Creator
Alpha @MoneraAnalyst , CIO of Monera Digital @Monera_Digital
Key discussion topics include:
-- Seeking Alpha : With mega-cap valuations stretched, what are the most compelling US stock picks or sub-sectors right now?
-- US Stocks & Crypto Resonance: As Wall Street institutions pour in via ETFs and other vehicles, if Nasdaq tech stocks correct on high valuations, will capital flow into crypto as a value refuge?
Space Link: teapaw.org/i/spaces/1XGygmjAbanxM…
Telegram Group: t.me/+xMlOO3VQH-piZWNl
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两只新股深度解析：曦智科技&迈威生物
❑.曦智科技（01879.HK)
曦智科技成立于2017年，由沈亦晨博士创立，是全球光电混合算力领域的领军企业。公司专注于融合光子学与电子学优势，构建了以光互连和光计算为核心的产品矩阵。曦智科技是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司。
两条主线产品：
✧光互连
核心产品为LightSphere X。这是全球首个针对 GPU 超节点的分布式光路交换（OCS）解决方案，它能将成千上万个 GPU 连接成一个高效协同的算力池，极大降低了数据传输的延迟与能耗，是目前公司商业化落地最快、市场份额领先的核心业务。
✧光计算
核心产品为PACE 系列光子计算处理器。该系列利用光子的物理特性直接进行矩阵运算，相比传统电子芯片，在处理 AI 大模型推理时展现出极高的算力密度。目前 PACE 1 和 PACE 2 已验证技术可行性，正在研发的PACE 3将进一步提升算力，面向更复杂的商用 AI 场景。
业绩情况：
2023年：公司实现营业收入0.38亿元人民币，净利润为-4.14亿元人民币，毛利率保持在60.7%的高水平。这一年公司主要处于技术研发与早期商业化探索阶段，收入基数较小，高毛利主要源自提供高附加值的光电芯片仿真服务及初步的系统集成方案。
2024年：营业收入增长至0.60亿元人民币，净利润为-4.70亿元人民币，毛利率为53.5%。收入同比增长约 58%，主要原因是光互连业务开始实现小规模商业落地。
2025年：营业收入大幅跳升至1.06亿元人民币，净利润为-6.20亿元人民币，毛利率为39.0%。这一年公司实现了里程碑式的增长，收入同比激增 77%，主要得益于核心产品LightSphere X 进入量产交付阶段。
招股信息：
分配机制：18C机制
所属行业：半导体及电子元件
每股:166.6 - 183.2 港元/股
入场费：2,775.71 港元
基石占比：68.14%
保推人：中金公司 (CICC)、汇丰 (HSBC)、海通国际、国泰君安
公开发行手数：45984手
绿鞋/稳价人：有
港股市值:约 168.5 亿港元 流通市值：25.3 亿港元
申购结论：
公开手数58549手，最后肯定会回拨到183936手，基石阵容相当的豪华，且占比高。天下苦不中签久矣 这次每手只有15股，中签率相当的高。
另外一个小知识点：目前已有11家 18C企业上市，只有2家在暗盘和首日都是破发收盘。我自己是拉满打的
星数：4颗星
❑.迈威生物（02493.HK）
公司简介：
迈威生物成立于 2017 年，是一家具备药研创新能力及从药物发现至商业化销售端到端能力的中国制药公司。公司于 2022 年 1 月在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688062）。
产品系列：
迈威生物的产品线主要分为ADC（抗体偶联药物）与非 ADC 产品两大类。4 款已上市产品及 10 款候选药物的产品管线，涵盖肿瘤、免疫、眼科、骨科及血液系统等疾病领域。核心产品9MW2821是在中国开发的靶向 Nectin-4 ADC 中进展最快的，全球范围内进度仅次于已获 FDA 批准的 Padcev。
此外，它是全球首款进入宫颈癌 III 期临床的同类产品。公司已在全球获得 147 项专利.
业绩情况：
2023年：营业收入约1.28亿元；归母净利润亏损约10.53亿元；研发费用约8.36亿元（高研发投入为主因）。
2024年：营业收入约2.00亿元（同比增长约56%，药品销售约1.45亿元）；归母净利润亏损约10.44亿元（亏损略收窄）；研发费用约7.83亿元。
2025年：营业收入6.63亿元（同比增长231.62%，创近年新高）；归母净利润亏损9.69亿元（近三年最低，同比收窄约7.14%）；研发费用约9.77亿元（+24.79%）。
招股信息：
分配机制：B机制
所属行业：生物医药 / 创新药
每股:27.64 - 30.71 港元/股
每手股数：200股
入场费：6,203.95 港元
基石占比：30.19%
保推人：中信证券（香港）、海通国际
公开发行手数：23566手
绿鞋/稳价人：有
港股市值:约 137 亿港元 流通市值：约14 亿港元
申购结论：
二婚股。A 股约43.65 港元，公司营收快速增长（主要来自产品放量+BD授权），但仍处于高研发投入阶段，持续亏损。核心ADC管线进展领先，若创新药获批放量，长期潜力较大。
星数：3颗星
▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰
写到最后：
「@StableStock」推出0手续费现金认购啦
活动期间：2026年4月20日 00:00（UTC+0）— 2026年5月20日 00:00（UTC+0）
在活动期间前两次新股申购，每次均可获60港元手续费补贴，合计最高120港元。
➢注册链接：app.stablestock.finance/?joi… （🍚40%）
建议大家都注册了，打这次曦智反正现金免手续费，单号只需要放400U就够用了的 18W手 中签率很高。赔率相当可以
#曦智科技 #迈威生物 #港股打新
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
和大家再强调一下关于港股打新：
如果你有港卡那么我一定推荐你办理传统的券商
什么人会考虑到「@StableStock 」
想多号参与港股打新 且找不到人开港卡的人
或者去香港批量办卡成本极高
这一类人才需要StableStock
去年我就开始研究港股打新
拿我自己举例给大家算一下去港卡的成本:
我的大学生工作室在合肥
从合肥到香港 去的路费858元 由于香港酒店偏贵
晚上到深圳住 双人间人均130元
2天吃饭总共人均150元（不过分吧）
从深圳回合肥 717元
这里的费用就1855元 （其实正常都是2000多点）
给大学生这一趟的佣金 500元+未来中签的10%
（外面合作正常提供户都是给20% 我比较抠搜）
最终费用成本2500+未来中签的10%
思格中1手赚3W 要分出3k
普通点的 中签也得分几百
StableStock的优势：
不需要这些前置成本 每次打新进行扣费
如果你打新在30次以内 那就用 StableStock
超过30次 那就办港卡 前提你愿意支付这些费用
现在是港股IPO行情好 万一下个月行情不好了呢？？
最后的对比：
StableStock： 10个户 kyc成本 60U 现金60港币 融资100港币+利息
传统券商：10个户 港卡成本2W5 现金0手续费 融资100港币左右（包含利息)
前提：你自己还能找到人去香港帮忙开户
关于现金认购手续费问题：
现金认购的确是传统券商看着优势更大
那就用StableStock都融资打 融资差不了太多的手续费
题外话：Zabank 现金认购收50HK 而StableStock只收60HK 还需要承担汇率换算的问题 我觉得是算比较良心的
1个户 不管在哪里命中率都低 所以我一直建议 大家能多开户 就多开户来参与
最近半消失的一段时间
我基本上都在做加号...加号...加号...
立志要成为的百户侯
看推特越来越多的博主在推广港股打新 简单聊聊
中签的收益率确实高 但是中签率也低的惊人
基本上只要是热门的股 都是20万人起步
拿思格举例：参与人数约20.3人，公开手数13574手
❑.如何参与更好呢？
有港卡：开通传统券商
目前能开通的券商有：致富 辉立 盈立 卓锐 （找我开户均有红包返现)
建议带着家里人去旅游 顺便就把港卡来了 参与打新中1-2次旅游钱就回来了
没有港卡：使用@StableStock平台开户
注册链接：app.stablestock.finance/?joi…（反40%）
优势：无需港卡 KYC要求简单 直接使用USDT就可以参与港股打新
劣势：现金需要手续费、交易手续费略高（我们已经在极致的优化这部分了，预计下期会调整费用问题）
有小伙伴们有邀请能力，想开通@StableStock邀请权限的也可以DM我哈 全天为大家服务
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广告时间：
大家走我链接注册传统券商/@StableStock 都可以进我的港股打新群 会分享我的打新策略给到大家
PS：不仅仅是 某只股打不打的问题 更多的是 中了什么时候卖 没中是否考虑买
想参与港股打新 计划多少资金 我帮你进行合理的规划户数
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
今天开管理层会议的时候惊奇的发现今天是Stablestock有了idea一周年的日子。去年的今天在长沙有了一个简单的idea，然后开始不断细化落地开干组团队融资。现在我们做的事情和当时想的大方向基本八九不离十，但是当时细节的完善度连10%应该都没有😂。
经过小半年的探索，我们在去年年底定下来了stablecoin broker的路线。团队的合伙人不断增加，一路有贵人帮助，用户也在快速增长，产品也在逐步完善迭代，有百万美金级别的大户开始进场，一切都从一个小小的idea开始落地然后到现在半年的时间成为链上最大的stablecoin broker，aum快接近10m。
直到今天，我们又在开始琢磨一个新的前人都没探索过得idea，虽然完善度依旧没有10%，但大方向没问题探索就完了。
希望一年以后，我们可以拿出一个划时代的新金融工具。
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
< 一份二十万美金的礼物 >
对我来说，港股打新其实只是附带的
毕竟当时会找上 Stablestock 的原因很简单
我不想只交易又大又笨重的龙头股
..................
在开头这里还是要感谢一个人 大华 @0xdahua 谢谢你跟我分享这么棒的平台
我大概从去年开始就有一部分在币圈的资金想出到美股去做
可是那时候我面对的问题很直接
税
如果我出金成台币 再入金到美股帐户 整体跑下来我要缴的税是很重的
所以我就想在币圈作美股交易
但这个时候直接出现一个很直观的问题
品项根本不足阿
时至今日 你会发现 大多美股平台能trade的标的就只有200多个
而且大部分来说都不太涨 一群乌龟
可是如果你打开web2的美股产品你会发现 it is not something like this
股票的世界是百花齐放的
你可以不用把资金都放在那些已经涨几百倍的大型股
你可以有更多的选择
大概是三月多我跟大华聊这个问题
他跟我分享了一个平台，那个平台不仅数量是真的超过 700 多档股票，而且在选择股票上他们都有付费请过去在头部投行，以及彭博(基本一年订阅费就要花)终端等精心筛选过的股票，( 另外因为他知道我很care合规这部分，所以特别有跟我一起去验证他每个牌照甚至包括像币安的融资那些是不是真的，费了很久的时间 )
所以简单来说
别人有的 他也有
别人没有的 他也都找的到
其实这就是我要的东西
我不care到底这个平台交易可以有多少看起来很炫的奖励兑换
我也不care到底这个平台可以拿多少未来的空投
我只在乎一件事
这里到底能不能在现货上也能有丰富的选项 我可以在不想打大型股合约的时候
也能有丰富的选项甚至吃到不错的涨幅
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最后这份清单也是我替大家整理的一份小心意
是我自己爬梳 stablestock 上所有的 raw data 找到 各 30 档相对 potential 高 而且其他平台绝对没有上的美股股票
其中的 aaoi 祥茂(应用)光电也是我那时候 web2 吃了 13.92 倍 然后扣税完后赚了9万多u的股票 (留言区就容我晒个单了哈哈哈，好不容易有一个13.92倍)
至于其他 29 档还蕴藏哪些秘密
就让大家自己去看吧
问月wmoon | StableStock🐳 retweeted
@StableStock 刚上线的时候，我们确实想用另一个方式走通代币化股票这件事。比起行业先驱xstock和大佬ondo们的路线，我们可能略显“投机”，我们想直接用连接券商账户的股票做抵押，1比1印股票上链，这样只要我们能说服大户转股进来我们合作的券商，就有TVL保障。现实角度除了这件事很慢之外，即便印了一些股票上链，比如100万的英伟达token，一旦在dex里交易，我们仍然需要补齐流动性另一半的，而去cex里上线，高昂的做市商服务费用让我们望而却步。同时我们也看到，xstock和ondo自建流动性这种方式，相当于开了一个股票边池，也就是为了token链上化这个闭环体验，宁愿买一个边池流动性，也不去买纽交所和纳斯达克最深度流动性，这件事在我看来很不第一性原理，真的有点为了这样而这样。那个时候我们就感觉到这个事，大概率纽交所和纳斯达克官方会下场做，只是慢一点，但是迟早他们拿出自己的标准链上股票代币，大家这些做边池的股票代币就都成了山寨货。所以我们转而去做稳定币友好券商，更专注解决C端获客和交易稳。因为后端的股票供给问题，现在是券商传统股票，等纽交所们推出了代币化股票，理论上就能换成新的供给，只是当时并不知道用什么形式实现，但是长期看这是一定的。
今天我跟纽交所亚太地区负责人吃了个饭，系统问了他们目前股票代币化推行进度。得到结论和我们之前预期类似，纽交所正在完成技术平台搭建，会推出新的平台为链上股票的对接，OKx会在这个新基建里有重要角色。至于如何接入这个平台，依然是美股持牌机构优先，因为预见这件事，我们的战略合作方已经早就开始申请美股券商服务牌照了。另外纽交所离最终方案的推出应该就剩监管最后点头，我感觉今年内就能看到方案。如果顺利，我希望StableStock能第一时间对接链上股票代币，在统一清算体系下实现真7×24最深度的流动。让透明度这件事进一步体现。
我知道现在还有很多用户怀疑我们是山寨台子，很多kol也瞧不上我们，这些都非常正常。一个金融服务信任的积累时间只是第一步，更重要的是还得经历波折，活的久活的好。所以关于这些依靠时间解决的问题我并不担心。我也看到了现在很多用户抱怨我们打新手续费贵，汇兑和交易手续费贵，这些我们都有记录，也都意识到这些体验问题存在。我们会一点一点优化这些问题。每周每月的体验迭代和功能上新，向社区展现我们长期建设的态度。